Megtorpanhat a forint erősödése

Egyelőre meglehetősen nagy a bizonytalanság a piaci szereplők körében azzal kapcsolatban, hogy a forint árfolyamsávjának szélesítését, illetve a Pénzügyminisztérium által kilátásba helyezett devizaliberalizációs lépéseket milyen fejlemények követhetik a forint- és az állampapírpiacon. Azzal a többség egyetérteni látszik, hogy a forint további jelentős erősödésére rövid távon már nem kell számítani, a jegybank várható kamatlépéseiről azonban teljesen ellentétes nézetek keringenek.
A forint- és a kötvénypiac likviditása nagymértékben javulni fog, ha a külföldieket beengedik a határidős forintpiacra -- hangsúlyozta Wike Groenenberg, a Schroder Salomon Smith Barney elemzője. Amennyiben az egy évnél rövidebb futamidejű állampapírok vételét is lehetővé teszik, akkor a hozamgörbe rövid vége meredeken süllyedni fog -- tette hozzá.
Többen ugyanakkor óvnak attól, hogy a diszkontkincstárjegy-piacra ilyen gyorsan beengedjék a külföldi befektetőket. Ezt a lépést az állampapír-piaci szereplők döntő többsége eddig legkorábban a jövő évre várta.
Jelenleg egyedül a diszkontkincstárjegyek azok az állampapírok, ahol megbízhatóan pozitív reálhozamot lehet elkönyvelni -- mutatott rá Orbán Gábor, a Europool portfóliómenedzsere. Ha a külföldiek -- kihasználva a nyugat-európaiakhoz képest magas hozamot és a forint várható felértékelődését -- beözönlenek, akkor a rövid futamidejű papírokon könnyen negatív (előretekintő) reálhozam alakulhat ki. Ez pedig nem feltétlenül jó a magyar gazdaság szempontjából -- mondta.
Orbán szerint a forint potenciálisan 30 százalékos ingadozása megkívánja, hogy a külföldieknek biztosítsák a határidős forinteladások lehetőségét kockázatuk fedezésére. A diszkontkincstárjegy-piacot viszont biztonságosabb lenne akkor megnyitni, ha a költségvetés finanszírozásában már nagyobb lesz a hosszú lejáratú papírok szerepe -- vélekedett az alapkezelő.
A magyar fizetőeszköz árfolyama a bankközi piacon tegnap ismét lefelé indult el a sávon belül -- vagyis a sáv erősebb széle felé tartott --, s a centrumtól 5,65 százalékra zárt.
A Reuters tegnapi felmérése szerint az elemzői konszenzus a sávközéptől 6,2 százalékra várja a forint jegyzésének tetejét májusban. Egyre többen számítanak ugyanis arra, hogy az elmúlt napok közel 3 és fél százalékos felértékelődését követően a külföldi befektetők egy jelentős része realizálja a profitot és kilép a piacról.
A Deutsche Bank kötvénypiaci stratégája, Jon Harrison egy elemzésben felhívja a figyelmet, hogy a sávszélesítés nyomán csökkenni látszik a magyar állampapírok kockázattal kiigazított hozamprémiuma. Bár a lengyel állampapírok ilyen körülmények között már kedvezőbb befektetési lehetőségnek tűnnek magasabb nominális hozamuk miatt, nagyarányú tőkeátcsoportosításra szerinte mégsem kell számítani.
Azzal kapcsolatban ugyanakkor teljes mértékben megoszlanak a vélemények, hogy a jegybank milyen kamatlépésekre készül a közeljövőben. Wike Groenenberg azt tartja valószínűnek, hogy az MNB még a nyár elején emeli a kamatokat, az infláció letörését segítve. A Morgan Stanley elemzői szintén felfelé irányuló nyomást várnak a rövid távú piaci kamatoknál. A Raiffeisen Értékpapír Rt. tegnap kiadott elemzése viszont összességében 100-125 bázispontos kamatcsökkentést jósol az év hátralévő részére.