Mi történhet jövőre a tőzsdén?

A magyar részvényalapoktól 2006-ban aligha lehet az idei évhez hasonló teljesítményt várni, sőt a hazai alapkezelők szakemberei szerint a közelgő választások, illetve a makroegyensúlyi gondok miatt a Budapesti Értéktőzsde papírjai régiós társaikat is alulteljesíthetik.
Az elmúlt évben a magyar részvényekre helyeztük a hangsúlyt az OTP Quality Alapon belül, ám az elmúlt hónapokban fokozatosan „felszámoltuk” ezt – fogalmazott Honics István, a magyar, cseh és lengyel papírokat tartalmazó alap portfóliókezelője. A konstrukció portfóliójában így jelenleg semleges súlyt kap minden egyes ország, mint ahogy a részvénykitettség mértéke is (75 százalék). Az első negyedévben a cseh és lengyel részvényektől várunk jobb teljesítményt, s amennyiben körvonalazódik a külföldi tőkebeáramlás iránya, annak függvényében módosítunk az egyes országok arányain – tette hozzá. Hasonlóan látja a hazai papírok kilátá-
sait Dzsubák Attila, az MKB Alapkezelő portfóliómenedzsere, mondván, a BÉT jövőre alulteljesítheti a régióbeli tőzsdeindexeket. Nem vagyok túl optimista a jelenlegi árszinteken – véli, s szerinte a makrogazdasági félelmek is közrejátszanak a külföldiek választásában. Hasonlóan vélekedik a többi piaci szereplő is, mint kiemelték: a magyar részvénypiac a fundamentumokhoz képest nem tekinthető olcsónak, makrogazdasági problémákkal is számolni kell, amelyek mindeddig nem tükröződtek az árazásban, nem beszélve a közelgő választásokról.
A nemzetközi likviditás alakulása, illetve a befektetők kockázatvállalási hajlama nyomta rá a bélyegét eddig is a hazai értékpapírpiacra, s a közeljövőt illetően is erre lehet számítani – mutatnak rá az alapkezelők szakemberei. A fejlődő piacok megítélését az utóbbi időben kikezdte a hosszú amerikai államkötvény hozamának emelkedése, amely Dzsubák Attila szerint 2006-ot is jellemezheti, ez pedig mérsékelheti a fejlődő országok vonzerejét.
A közép-európai régió kilátásait együttesen nézve kedvezőbbnek tartja Kolossay Balázs, a CIB Alapkezelő portfóliómenedzsere is, mint ha kizárólag a magyar piacon mozogna a befektető. A magyar, cseh és lengyel piac közül az utóbbi hozhatja a legjobb teljesítményt jövőre, éppen ezért a magyar befektetőnek érdemes lehet diverzifikálnia megtakarítását, főként, hogy a magyar részvények esetében – a jövő évi választások miatt – politikai kockázattal is számolnia kell. A lengyelek már túl vannak egy választáson, ráadásul a zloty is erősnek ígérkezik – magyarázta Kolossay Balázs.
Ha mégis a magyar részvények mellett döntene a befektető, úgy óvatossági megfontolásból a hagyományos részvényalapokat javasolja a CIB alapkezelője, hiszen miután ezen konstrukciókban nagyobb a likviditási rész, egy esetleges visszarendeződés esetén jobban járhat vele a befektető. A hagyományos alapban emellett nagyobb lehet a defenzív papírok súlya, valamint az indexkosárba nem tartozó közepes kapitalizációjú részvényeket is tartalmazhat, amelyek időlegesen eltérő árfolyam-alakulást mutathatnak, és gyengébb piac esetén javíthatják a befektetők hozamát – vélik az alapkezelők.

A nemzetközi piacok közül a japán részvénypiacban látja a legnagyobb fantáziát az MKB Alapkezelő portfóliómenedzsere, s mint hozzátette: a szigetország papírjai az ázsiai régió kevésbé fejlettebb piacait is felhúzhatják. Mások a nyugat-európai, különösen a német részvényekben bíznak.