A kötvény a legjövedelmezőbb
Az amerikai és az európai tőzsdéket kettévághatja a hozamolló: miközben az államkötvényhozamok emelkednek, egyre drágábbnak tűnnek a közel egy éve tartó tőzsdei raliban részt vevő részvények árai. Több nemzetközi elemző különböző számítási módszerekkel jutott ugyanerre az eredményre – állítja a Handelsblatt. Az Axa Investment Managers párizsi központjában az európai fordulópontot a 4,5 százalékos hozamot adó tízéves államkötvények érkezésétől várják. A jelenleg közel 4 százalékon lévő állampapírhozamok emelkedését a központi bankok alapkamat-emelési hullámának tudják be az elemzők.
Az ABN Amro londoni szakértői szerint a részvények még árelőnyt élveznek Európában, ám ez hamarosan megváltozik. A Credit Suisse-nél 4,3 százalékban határozták meg a fordulópontot részvény és állampapír között, ám kijelentették, hogy e szint elérése után nem fog rögtön változni a befektetői hangulat, mert a piacnak idő kell, mire alkalmazkodik az új helyzethez. Ez kisbefektetői nyelvre lefordítva annyit jelent, hogy a részvényárfolyamok még a 4,3 százalékos állampapírhozam elérése után is emelkedhetnek, ám nem árt majd résen lenni.
Az Egyesült Államokban a helyzet szinte megérett a fordulatra, hiszen a tízéves állampapírok hozama 5 százalék körül van, és ezzel a többéves hozamkülönbözet mélypontjához közelít a két befektetéstípus. A Citigroup egyik San Franciscó-i részvénystratégája szerint a fordulattal az a korábbi „normál” szituáció állhat elő, amelynél az állampapírok hozamemelkedése árfolyamcsökkenést okoz a részvénypiacon. Az utóbbi másfél év tőzsdei ralijában ugyanis ez a reláció – Észak-Amerikában és Európában is – megfordult.
