Cashline: 'Most tépjél OTP-t!' - eredmény-előrejelzés

Az orosz és az ukrán bank kedvező számainak köszönhetően 2007 negyedik negyedévében az OTP korrigált nettó kamatmarzsa 5 százalék felett maradhatott.

A hazai piacot tekintve az OTP várakozásunk szerint ismét felvette a kesztyűt a lakossági hitelezésben, így 2007 negyedik negyedévében a csökkenő dinamikájú hitelkereslet ellenére is növelni tudta piaci részesedését, amit nagy valószínűséggel a japán jen alapú hiteltermékek
értékesítése is támogatott.

A negyedéves záróárfolyamokat tekintve a forint nem mozdult el lényegesen az euróval szemben, így nem számítunk jelentős swap-hatásra (amennyiben a forint jelentősen gyengült volna az euróval szemben, úgy a swap-hatás miatt valamekkora mínusszal kellene számolnia a banknak a nettó kamatbevételek során - ezt a veszteséget azonban adott esetben kompenzálhatta volna a devizaárfolyam-változásból fakadó pénzügyi többlet a nem kamatjellegű bevételekben).

Összességében bankcsoporti szinten továbbra is jó hitelportfólióra számítanak a Cashline-nál, bár a markáns orosz hitelnövekedési dinamika nyomán némileg hígulhatott az állomány minősége.

A biztosítási szegmens tekintetében továbbra is mérsékelt számokat várunk a hazai szintéren, éves bázison akár visszaesés is elképzelhető. A külföldi leányok esetében negyedéves bázison kisebb  eredményszőkülésre számítanak a Cashline-nál az év végén felmerülő egyszeri tételek miatt (a zárójelben a 2007 harmadik negyedévi historikus és a negyedik negyedévre várt nettó eredményt tüntettük fel): bolgár DSK (6.8 -> 6.3 milliárd forint ), orosz Investsberbank (1.65 -> 1.5 milliárd forint), ukrán CJSC (3.6 -> 3.2 milliárd).

A személyi ráfordítások és egyéb, nem kamatjellegű kiadások vélhetően jelentős emelkedést tükröznek majd 2007 harmadik negyedévéhez képest, aminek hátterében jelentős bónuszkifizetések húzódhatnak meg (bónusz- és egyéb prémiumfizetések, részben az ukrán hálózat bővítéséhez kapcsolódóan).

A Cashline szerint az OTP a régiós bankszektor szereplőit tekintve az elsőként teszi közzé negyedéves számait (Erste: február 29., Raiffeisen: március 27.), amelyből egyebek mellett azt is ki lehet majd olvasni, hogy az OTP nem rendelkezik érdemben közvetett vagy közvetlen módon amerikai másodlagos jelzálogpiaci kitettséggel.

A brókerház várakozása szerint az OTP 206 milliárd forintos profittal nyugtázhatja a 2007-es évet, ami még úgy is a menedzsment által prognosztizált 1-2 százalékos sávon belül marad (a 211,6 milliárd forintos tervhez képest), hogy az év folyamán összesen 2,6-3 milliárd forintnyi veszteséget halmozott fel az OTP a nyitott devizapozíciókon. A közép- és kelet-európai bankszektor részvényei jelentős nyomás alá került az elmúlt időszakban, mivel felerősödtek az aggodalmak a magasabb forrásszerzési költségekkel kapcsolatban. Véleményük szerint azonban a régió bankjai olyan pozícióban vannak, hogy a magasabb költségeiket képesek továbbhárítani az ügyfelekre, és emellett a bankcsoporton belül is módjukban áll a forrásokat átcsoportosítani (a vállalati hitelezésről még inkább a lakossági hitelezésre tolódhat a hangsúly).

Jelenleg a piaci szereplők azt árazzák, hogy a magasabb forrásköltségek szinte teljes egészében felemésztik a kamatmarzsot, ami véleményünk szerint nem reális.

Összességben azonban úgy vélik a Cashline szakemberei, hogy az elmúlt időszaki esést követően és a mostani időszak volatilis kereskedésének ellenére remek alkalom kínálkozik az OTP részvények felhalmozására. Arra számítanak a brókercégnél, hogy ismét a fundamentumok kerülnek előtérbe, mivel az esetleges mérséklődést a jövőbeli profitkonszenzusban többszörösen túlreagálta a piac. Így rövid távra vonatkozó ajánlásunk vétel.