Egy euró osztalékot utalhat a cég
Optimista elemzést tett közzé a KBC Equitas a budapesti tőzsdére tartó BILK logisztikai ingatlancégről, a kedvező növekedési kilátások mellett a részvények fair értékét 17,2 euróra teszik.
A szakértők szerint a 16,2 és 20,3 euró közti jegyzési ársáv alapján 56–70 millió eurós, azaz 18,1–22,7 milliárd forintos kapitalizációt érhet el a BILK. Stabilnak értékeli a KBC a logisztikai cég árbevételének alakulását, az elmúlt évek 11,5-12 millió eurót hoztak, az EBITDA-soron ebből 7-7,5 millió euró maradt. A további növekedés körülményei adottak, 2022-re 15 millió eurós árbevétel-várakozás szerepel az elemzésben. Pozitívum, hogy a kereslet várhatóan erős marad a jó fekvésű logisztikai ingatlanokra, így az alacsony üresedési ráta mellett tovább emelheti a bérleti díjakat a társaság, főleg az új fejlesztési területein. Idén 3800, két év múlva 1800 négyzetméterrel bővül a kiadható terület, majd rá két-három évvel érkezhet 30 ezer négyzetméternyi új, várhatóan könnyen kiadható ipari ingatlanterület. A KBC arra számít, hogy 2022 végéig az átlagos havi bérleti díjak négyzetméterenként 4,3 euró körül alakulnak. A bevételek mellett a költségek is emelkedni fognak, de a SZIT működési forma miatt a helyi iparűzési adó fizetése alól mentesül a BILK. Így az EBITDA-marzs összességében 60 százalék körül várható 2022-ig. Az ingatlanállomány növekedése mellett (az elemzés 25 millió eurós beruházással, Capexszel kalkulál) az értékcsökkenési leírások is megugranak, a következő öt évben 2,8-3 millió euróval lehet kalkulálni. Az adózott nyereség 3,7 millió euró körül lesz idén, 2022 végén pedig már 5,3 millió euróra hízhat. Kilencvenszázalékos osztalékfizetéssel számolva részvényenként egy euró lehet a visszaosztás az idei nyereség terhére, ami a BILK-re vonatkozó fair értékkel kalkulálva 5,7 százalékos hozamot jelentene a befektetőknek. A következő évekre vonatkozó osztalékvárakozás 1,4 euró részvényenként.
Az elemzés kitér a kockázatokra is. Itt említik a magas, 58 százalékos eladósodottsági mutatót, a koncentrált bérlői struktúrát, illetve a kamatkockázatot: a BILK az Euriborhoz köti a finanszírozását, melynek emelkedése a hitelköltségek megugrását eredményezheti. Rizikó a befektetők szempontjából, hogy az osztalékfizetési kötelezettségek miatt a komolyabb jövőbeli beruházásokhoz kellő pénzt tőkeemeléssel teremtheti elő a vállalat, ami a részvényesi struktúra hígulását hozhatja.
A Budapesti Értéktőzsdétől kapott tájékoztatás szerint a jegyzés utáni időszakban vizsgálják majd meg, hogy bekerül-e a BILK a BÉT elemzési programjába.
