Kínálati szűkösség gerjesztett árspirált

A palládium ára 2002 óta először idén haladta meg az aranyét, tavaly augusztus óta több mint 60 százalékot emelkedve. A nemesfémet főképp a benzinhajtású és hibrid járművek katalizátoraiban használják, a kereslet emelkedésével párhuzamosan az erősen korlátos kínálat dominál. 2018-ban az erős dollár némileg fékezte a palládium szárnyalását, de úgy tűnik, 2019-ben folytatódhat a rali, amelynek azonban nincs túl biztos alapja.

Ami a keresleti oldalt illeti, mivel a fémet elsősorban az autóiparban használják, a kínai–amerikai kereskedelmi tárgyalásokról érkező pletykák és hírek alapvetően meghatározzák az árfolyamot. Jól mutatja a vételi szándékot, hogy amikor felröppent a hír, hogy Kína csökkentené az amerikai autókra kivetett adóját, a palládium azonnal 2 százalékot erősödött. Az objektívebb elemzők figyelmeztetnek, hogy a kínai autópiacra alig hatnak az adócsökkentések, és az ott eladott autók kevesebb mint 1 százaléka származik amerikai importból. A vevők azonban kevéssé néznek a számok mögé, amikor arra számítanak, hogy a vezetés Kínában ismét autóvásárlási programot indít majd az elmaradott régiókban. Persze felmerül a józan szemlélőben, hogy vajon a hibrid autók eladását hogyan szubvencionálják majd a kínai vidéken, ahol nyoma sincs töltőállomás-hálózatnak.

A palládium árát a kínálati hiány is magasan tartja, bár a piac átláthatósága és likviditása megkérdőjelezhető. Az éves kitermelés 7–8 millió uncia között ingadozik, és három-négy nagy bányászati régióból érkezik. Az amerikai North American Palladium az egyetlen olyan vállalat, amely helyben bányássza ki az alapanyagot, szemben a többiekkel, akik világszerte bányákat tartanak fenn vagy azoktól vásárolnak. A North American Palladium jelentős kínálati deficitet jelez előre. A piac, elfogadva ezt az állítást, arra számít, hogy a 2018-ban jellemző 1,8 millió unciás deficit 2020-ra 2,3 millió unciára nőhet. A palládium 80 százaléka olyan országokból érkezik, amelyek viszonylag magas kockázati tényezőt jelenthetnek, például Dél-Afrikából, Zimbabwéból vagy Oroszországból. Az orosz Norilsk Nickel, amely a világ legnagyobb termelője, az orosz jegybanktól kíván 2 milliárd dollár értékben további készleteket vásárolni, hogy legalább a hűséges vevőinek jusson a fehér fémből. A fenti tényeket figyelembe véve alakult ki az elmúlt év szárnyalása. Figyelmeztető jel, hogy a Norilsk a következő öt évben 12 milliárd dollárt fordít majd bányafeltárásokra, siker esetén gyorsan nőhet a kínálat, de az elektromos hajtásmód előretörése rontja a palládium esélyeit. Az elemzői konszenzus szerint közép- és hosszú távon a jelenlegi árfolyam valószínűleg nem lesz fenntartható, és a kedvezőtlen hozam-kockázat arány miatt a vételi pozíciók lezárását javasolják. A platina elfogadható helyettesítője a palládiumnak, és ha a két fém közötti árarány felborul, egyre több gyártó fordulhat az eredetileg drágább platina felé. Ez a folyamat már többször véget vetett az egyik vagy a másik fém túlhúzott ralijának. A Commerzbank elemzője egyenesen úgy fogalmaz, hogy a „palládium a saját sikerének áldozata lehet”. Az átállás az elemző szerint 18 hónapot vehet igénybe, amivel párhuzamosan a palládium árfolyama a jelenlegi 1350 dollár körüli szintekről 1000 dollár környékére húzódhat vissza.