A Credit Suisse (CS) USB általi megvásárlásának legnagyobb vesztesei közé tartoznak a bank által kibocsátott kockázatosabb kötvények tulajdonosai – 17 milliárd dollár értékű ilyen papír van a piacon, és a svájci hatóságok döntése értelmében az értéküket nullára írták le. A szóban forgó kötvények az úgynevezett AT1 kategóriába tartoznak (additional tier 1 bonds), ilyen papírokat a szabályozóhatóságok által előírt tőkemegfelelési követelményeknek való megfelelés miatt szokás kibocsátani.
„Ennek semmi értelme nincs, a részvényeseknek nem járna semmi, napnál világosabb, hogy az AT1-esek előbbre valóak a részvényeknél.”
„A svájciak kinyírták a finanszírozás ezen formáját”
– csak kettő a Bloomberg által idézett intézményi befektetők véleményei közül. A kötvényeket még a globális pénzügyi válság után megszigorított bankszabályozás miatt kellett kibocsátani – elkerülendő, hogy az adófizetők pénzét kelljen bankmentésre felhasználni.
A történetnek sokkal mélyrehatóbb vonzatai vannak, mint ahogy ez első pillantásra látszik, hiszen arról szól, hogy egy bankválság (csőd esetén) a tulajdonosoknak vagy a hitelezőknek vannak-e erősebb jogaik. A CS példája azt mutatja, hogy előbbieknek, azaz a részvényeseknek. Az eset nyomán sokkal nehezebb lesz ilyen típusú tőkét bevonni a bankoknak, az AT1-piac valószínűleg hosszú és mély álomba szenderül, ami azt jelenti, hogy
a kevésbé tőkeerős, magasabb kockázati osztályba sorolt pénzintézetek számára sokkal drágább lesz a tőkebevonás.
Még szélesebb látószögből nézve a helyzetet, probléma az is, hogy ha a közelmúlt bankválsága kiszélesedik, megnő annak a valószínűsége, hogy a jegybankoknak kell likviditási és tőkeinjekciókkal beavatkozniuk. A végső döntést a CS esetén a svájci bankfelügyelet hozta meg, de borítékolható, hogy perek sokaságát zúdítják a nyakába.
Az AT1-ek bukása nem segített az amúgy is nehéz jó néhány kérdőjellel kísért CS–UBS-frigyen. A vevő, a UBS CDS (credit default swap, egyfajta csődbiztosítás, amely az adott hitelező fizetőképességének az egyik mérőszáma) felára 40 bázisponttal, 215 bázispontra szaladt fel hétfőn az ötéves kontraktusok esetén.
