A 60 ezer pont fölé kerülő BUX indextől és a napi átlagforgalmát többszöröző, már a 16 ezer forintos árfolyam közelébe érkező OTP-részvényektől volt hangos az elmúlt napokban a befektetői hírfolyam, a magyar kötvénypiac kissé hátrébb szorult, pedig óriásit lehetett nyerni a tartásukkal idén.
Fotó: Shutterstock
Holott az idén az árfolyamukat közel megduplázó Magyar Telekom- és az 54 százalékkal ralizó OTP Bank-papírok mellett legalább ekkora sztori az, ami a magyar államkötvényekkel történt idén, és
ezalatt most nem a lakossági állampapírokat kell érteni.
A magánbefektetők mellett az intézmények számára is elérhető piaci kötvényekkel tisztességes hozamot lehetett elérni: a tízéves referenciakötvény hozama január első napjaiban volt csúcson 9,25 százalékkal. Az Államadósság Kezelő Központ pénteki adatközlése szerint ugyanez a benchmark hozam éves minimumra, 5,92 százalékra csökkent.
Ez azt jelenti, hogy közel egy év alatt a magyar államkötvények befektetői megítélése rengeteget javult. Az év elején csak olyan árfolyamon voltak hajlandók megvenni a másodpiacon és a friss kibocsátású papírokat az ÁKK aukcióin, hogy évi 9,25 százalékos hozamot realizáljanak. A tízéves referenciakötvény most a 2032/A, amelynek 4,75 százalék a névleges kamata, tehát amikor a magyar hozamok még 9 százalék felett jártak, ezekhez a kötvényekhez jóval a névérték alatt lehetett hozzájutni.
Áprilisban kezdtek esni a magyar kötvényhozamok, amihez igazi trendforduló kellett:
Az év eleji hozamszint nem egész egy év alatt 3,33 százalékponttal mérséklődött, s mivel a hosszú kötvénybefektetések sokkal érzékenyebbek a hozamok változására, gyakorlatilag ennek tízszeresét, 33,3 százalékot kereshetett az a kötvénybefektető, aki 2023 elején látott fantáziát a magyar kötvénypiacban. Ráadásul ez a 33,3 százalék csak önmagában az árfolyam felértékelődése, a névértékre fizetett 4,75 százalékos kamat még nincs benne. A tízéves ezzel kétszer annyit hozott, mint a Prémium
A kamatkörnyezet és a hosszú kötvényhozamok alakulását a Hold Alapkezelő így magyarázta: a kötvény annál kockázatosabb, illetve érzékenyebb a kamatkörnyezet változására, minél nagyobb a hátralévő futamidő (duration) értéke. Tehát minél magasabb, annál nagyobb mértékben fog a kötvény ára/értéke lezuhanni, ahogy a kamatlábak nőnek.
Például, ha 1 százalékkal nő a kamat, akkor az ötéves durációjú kötvény értéke 5 százalékkal, egy tízéves durációjú kötvényé 10 százalékkal csökken.
Amíg a magyar tízéves kötvényen 33,3 százalék profitot lehetett realizálni, ugyanazon az időtávon a BUX értéke 39 százalékkal nőtt.
Tulajdonképpen nem volt késő beszállni egészen október végéig, ekkor még be lehetett fixálni évi 7,8 százalékot 2032-ig. Ez volt az az időszak, amikor a tízéves amerikai kincstárjegy hozama centikre megközelítette az 5 százalékot, ami a feltörekvő piaci hozamokat is nyomás alatt tartotta.
A többi már történelem, az amerikai inflációs ráta folyamatosan lefelé tart, a egészséges, borítékolható a soft-landing, az amerikai kötvényeket megveszik már 4 százalékos hozamelvárás mellett is. Ez a fordulat megágyazott a magyar kötvényeknek is, s így tudott a tízéves benchmark papír hozama is 6 százalék alá bukni. Amit felerősített:
– a magyar infláció meredek csökkenése (novemberben 7,9 százalék volt az éves ráta)
– a hitelminősítők (Fitch, Standard & Poors) megerősítő döntései a hazai adósságról
– részleges hozzáférés a kohéziós alapokhoz
A tízéves referenciahozam hétfőn is csak minimálisan emelkedett, 5,95 százalékra.
é
