Szerző: Bene Zsombor, az MBH Alapkezelő Zrt. portfóliómenedzsere
A nagy jegybankok rendszerint határozott kommunikációval próbálják befolyásolni, miként gondolkodjon a piac a kamatok alakulását illetően, de előfordul, hogy a piac ezzel szembemegy, és végül a piacnak lesz igaza, s a jegybankároknál jön a fordulat. Azonban tavaly óriásit tévedett a piac.
Fotó: AFP
Az amerikai Federal Reserve erőteljesen jelezte, hogy még nem győzték le az inflációt, ezért szigorra számíthat a piac, de a határidős árazások azt jelezték, hogy változatlan szinten lesz a kamat 2023 decemberére. A Fed négyszer emelt tavaly, és 100 bázisponttal magasabban volt az alapkamat, mint amire a piac számított az év elején.
Az idei évet úgy kezdtük, hogy a piac decemberig hat kamatvágást várt, azonban a várakozásoknál erősebb gazdasági aktivitás és magasabb inflációs adatok miatt ez a várakozás alig három kamatcsökkentésre mérséklődött.
Tehát ismét azt tapasztaljuk, hogy a befektetők túlzottan optimisták voltak a monetáris kondíciók lazulását illetően. Tavaly az ilyen jellegű kiábrándulást nem szerette a részvénypiac.
Tavaly február–márciusban majdnem 8 százalékot korrigált az S&P 500 index, és csak a kereskedelmi bankok megmentésére készített mentőcsomag állította meg a további esést.
Nyáron újfent a tovább fennmaradó magas kamatok kerültek fókuszba, ami szintén részvénypiaci esést eredményezett, ezúttal 10 százalékot. Az, hogy végül mégis happy enddel végződött a részvények számára a 2023-as év, egyebek között annak köszönhető, hogy novembertől elég erősen elkezdte árazni a piac a kamatemelés végét.
Ami érdekes, hogy idén hiába árazódtak át az alapkamat-várakozások, a részvénypiac mégis tovább száguld, és mindenkori új csúcsot ért el. Bár a részvénypiacokat nem csak a kamatok mozgatják, de szembetűnő ez a divergencia, és okozhat még problémát főleg a magasabb értékeltségi mutatóval rendelkező részvények esetén, ha alábbhagy a mindenre megoldást kínáló MI-sztori lendülete.
