Trump gazdaságpolitikája az európai részvénypiacot teheti naggyá
Az év elején a befektetők arra számítottak, hogy Donald Trump elnök gazdaságpolitikája elősegíti az amerikai részvények további szárnyalását, a dollár erősödését és a dollár felülteljesítését globális versenytársaikhoz képest. Ez a szcenárió egyre inkább megkérdőjeleződik.
A Trump-adminisztráció kormányzati átalakítása és radikális lépései például a kereskedelem területén inkább bizonytalanságot hoztak, így a fogyasztók és a vállalatok egyre jobban aggódnak a gazdaság miatt.
A politikai bizonytalanság nyomán a befektetők, az üzleti vezetők és a fogyasztók egyaránt visszafogják a kiadásaikat
– kommentálta a helyzetet a Reutersnek mondta Garrett Melson, a Natixis Investment Managers portfólióstratégája. „Ez ráadásul egy olyan környezetben zajlik, amelyben az amerikai gazdaság már így is lehűlő pályán volt, függetlenül a Trump-kormányzat politikai zajától” – tette hozzá.
Emellett az amerikai piacot az elmúlt években meghatározó technológiai óriásvállalatok és növekedési részvények értékelési aggályok miatt gyengélkednek, és a kínai DeepSeek alacsony költségű mesterséges intelligencia modelljével kapcsolatos félelmek is hozzájárulnak a nyomás fokozódásához. Az úgynevezett „Magnificent Seven” (a hét legnagyobb technológiai óriáscég) csoportot követő egyik ETF több mint 10 százalékkal esett a december közepi csúcsához képest.
A 2025-ös év kezdetén széles körben az volt a várakozás, hogy az amerikai részvények és a dollár felülmúlják külföldi versenytársaikat.
- Az év eddigi részében azonban az amerikai S&P 500 index mindössze egy százalékkal emelkedett,
- míg egy több mint 40 ország részvényeit követő MSCI-index körülbelül 7 százalékkal nőtt.
- Egy éves távon az S&P 500 és az európai részvénypiac helyzetét követő Stoxx 600 egyaránt nagyjából 13-14 százalékkal emelkedett,
grafikonunkon viszont jól látszik, hogy az európai papírok felszállóágban, az amerikaiak viszont korrekciós fázisban vannak.
A dollár januári csúcsához képest mintegy 3 százalékot veszített értékéből a főbb valuták kosarával szemben.
A vártnál nagyobb lehet a Trump-hatás
A teljesítménybeli eltérések részben az Egyesült Államokon kívüli fejleményekből fakadnak, beleértve a meglepően erős európai gazdasági adatokat és a Kínában megjelent mesterséges intelligencia modellt, amely megrázta a technológiai szektort, amelynek súlya különösen nagy az amerikai részvényindexekben.
Mindazonáltal
az amerikai gazdasági növekedéssel kapcsolatos aggodalmak felerősödtek,
miután a legfrissebb adatok bizonytalanságot mutattak a fogyasztók és a vállalkozások körében. Mindez a Trump-kormányzat kereskedelempolitikával és szövetségi munkaerő-leépítésekkel kapcsolatos bejelentéseinek sorával együtt tovább fokozza az aggodalmakat, miközben a továbbra is magas infláció befolyásolhatja a Federal Reserve kamatpolitikáját. A Trump-trade helyett beindult a "béke-trade", vagyis a piac azon eszközök felé fordul, amelyek profitálhatnak az orosz-ukrán háború befejeződéséből.
A gazdaság lassulásától tartanak a befektetők
A tőzsdéket erősen befolyásolják az amerikai gazdaság gyengélkedéséről beszámoló hangulatindexek. Egy, a fogyasztói bizalomról szóló jelentés az elmúlt három évben a legnagyobb csökkenést mutatta, egy másik mutató szerint a fogyasztói hangulat 15 hónapos mélypontra esett. Az üzleti aktivitást mérő index 17 hónapos mélypontra zuhant.
Arra számítottunk, hogy az amerikai gazdaság továbbra is nagyon jól teljesít
– mondta Paul Nolte, a Murphy & Sylvest Wealth Management vezető vagyonkezelője és piaci stratégiája, aki az év elején a globális részvényportfóliójában nagyobb súlyt helyezett az amerikai piacokon kívüli részvényekre. „Amennyiben ez nem teljesen így alakul, akkor az amerikai részvények értékelési többlete lejjebb kell, hogy kerüljön, közelebb a világ többi részéhez” – tette hozzá. A gyenge makroadatok miatt
a piacokon megjelent az úgynevezett „növekedési félelem” forgatókönyv.
A befektetők kezdik tisztábban látni a Trump-kormányzat gazdaságpolitikájának kezdeti következményeit, s ebből azt a következtetést vonják le, hogy a növekedésre gyakorolt hatás jóval nagyobb lehet, mint amit a korábbi narratívák sugalltak.
A vártnál jobban teljesítenek az európai vállalatok
Az európai részvények viszont erősen indították az évet: a Stoxx 600 az idén 10 százalékkal emelkedett. Michael Rosen, az Angeles Investments befektetési igazgatója szerint az európai vállalati profitnövekedés nagyobb mértékben haladja meg a várakozásokat, mint az Egyesült Államokban. Ugyanakkor kétségtelen, hogy ha az amerikai gazdaság nehézségekbe ütközik, az előbb-utóbb a világ többi részére is hatással lesz. Ha Amerika megfázik, a világ többi része is influenzát kap.
