Euró nagy tételben eladó

Nyomás alatt meglepően innovatív a jegybankunk.

Úgy tűnik, éles helyzetben jól állja a sarat az MNB, erre példa a tegnapi euróakció, amely meglehetősen furcsa, de logikus lépésnek mondható. A jegybank - a megszabott feltételek mellett - gyakorlatilag nem veszíthet semmit, cserébe viszont - ha van egy kis szerencséje - pontosabb képet kaphat a hazai pénzügyi rendszerben keringő spekulatív tőke tulajdonosainak elképzeléseiről.

Ha pedig még egy kicsit több szerencséje van, akkor az érintettek nagy része felhasználja az alkalmat és kivonul a piacról, ami megnyugvást jelentene az MNB számára. A legalacsonyabb becslések szerint is több száz milliárd forint többletlikviditás van a piacon, ami még ha inflációt nem is gerjeszt, semmiképpen sem szerencsés állapot. Emellett pedig, mivel a jegybanknak minden hónapban közzé kell tennie mérlegét, jól jönne, ha megszabadulhatna fölös eurójának egy részétől, ezáltal is titokban tarthatná a spekulatív támadás tényleges méretét.

Amióta élessé vált a helyzet, a jegybank nem sokat hibázik, profi módon védte meg az árfolyamrendszert, és azóta is ügyesen manőverezik többé-kevésbé szorult helyzetében (amivel persze nem kompenzálhatja hosszú hónapokon keresztül alkalmazott szerencsétlen kamatpolitikáját).

A kérdés most az, hogy az erő pozíciójában van-e, vagy csak halászik a zavarosban. Az valószínű, hogy a külföldiek számára nem olcsó finanszírozni ezt a kis spekulatív kalandot, míg az MNB-nek nem kerül sokba a devizatartalék magas szinten tartása. A kamatkülönbözet jelentősen leszűkült, a forint gyengülésén pedig sokat kerestek, így a jegybank nyugodtan játszhat kivárásra.

A tegnapi euróaukciót feltehetően csak a piac megszondázásának szánták, mivel piaci szereplők szerint 244,50 forinton nem akart megválni eurójától az MNB. Ezzel valójában kijelölik azt a sávot, amelyen távozni engedik a külföldi pénzeket, azaz szoktatják a spekulánsokat a gondolathoz, hogy kénytelenek lesznek realizálni veszteségeiket, és ráadásul még a kalkulációhoz is adnak némi támpontot.

Ez a helyzetértékelés persze utólag csak akkor mondható helyesnek, ha az MNB következetesen tartja magát a kemény stratégiához. Ha később meginog, akkor ez viszszafelé is elsülhet, a spekulánsok ugyanis bármire hajlandóak, csak ne kelljen lenyelni tetemes veszteségeiket.