A valóban egységes piac a vonzó

Noha az üzleti ciklusok menete közötti különbség nehezen magyarázhatja a japán jen stabil árfolyamát a dollárhoz képest, az európai valuta dollárral szembeni gyengélkedését az OECD szakértői döntően ennek az oknak tulajdonítják. Az Európából a tengerentúlra áramló portfólió- és működőtőke-befektetések mellett egyes elemzők a piaci szereplők "túllövését", a reálszféránál jóval rugalmasabb árfolyamnak az egyensúlyi szint alatt történt ideiglenes megállapodását teszik felelőssé.



Bár a valutatartalékok kezelésének átszervezését követő intervenció -- részben az eurózónán kívüli jegybankok meglepően nagyvonalú segítségével -- sikeresnek bizonyult, hosszabb távon strukturális reformok szükségesek az euró erősödéséhez. A valutaunió országai komoly sikereket értek el a mély és likvid kötvénypiacok gyors fejlesztésében, de a vállalati és banki szektor a közös fizetőeszköz bevezetése után sem egységes, alig akad az unió egészében azonos színvonalú szolgáltatásokat nyújtó pénzintézet. Ezzel szemben az Egyesült Államok összeforrottabb piacon tevékenykedő vállalatai kecsegtetőbb befektetési célpontot nyújtanak.



Ami a kötvényeket illeti, 2000 második negyedében folytatódott az euróövezet erőteljes kibocsátási tevékenysége. Fékező erőt e tekintetben az a tény jelentett, hogy a monetáris unió országaiban az államadósság stagnált, vagy inkább csökkent. Míg Európa kormányait a maastrichti kritériumok kényszerítik takarékosságra, addig az Egyesült Államokban a gazdasági növekedés kiváltotta költségvetési többlet miatt lesz kevesebb kölcsönre szüksége a kormánynak. A piacokon ez már a hosszú lejáratú amerikai államkötvények apadó hozamaiban tükröződik.



Megtörni látszik az amerikai háztartások évek óta tartó hitelfelhalmozásának emelkedő trendje. A fogyasztói kölcsönök állománya 86 milliárd dollárral csökkent az első fél évben. Egyelőre nem igazolódnak az aggodalmak az amerikai lakossági hitelállomány minőségének romlásával kapcsolatban.



Az OECD a tőkepiacok mellett igyekszik figyelemmel kísérni a tőkemozgásokat befolyásolni képes, "káros" adóztatási gyakorlatot folytató államok tevékenységét is. A szervezet célja, hogy megakadályozzák az adóterhek kevésbé mozgékony alanyokra való áthárítását, és elérjék, hogy ne az adókulcs legyen a fő szempont a befektetési döntések meghozatalakor. Az internetes gazdaság térhódításával egyre több lehetősége nyílik a vállalatoknak, hogy bevételeiket és hasznukat a szóban forgó adóparadicsomokban mutassák ki.

A pénzügyi struktúra hiányosságai is gyengíthetik az eurót A fennmaradt államközi korlátok lebontásával, az euróövezet egészében azonos színvonalú pénzügyi infrastruktúra megteremtésével nyerhető vissza a bizalom az euróval szemben -- áll a Gazdasági Együttműködési és Fejlesztési Szervezet (OECD) tőkepiaci mozgásokat elemző jelentésében. A világszervezet erélyesebb fellépést tervez a "tisztességtelen" adóversenyt folytató államokkal szemben. vg-összefoglaló-->