U vagy W alakú kilábalás
A legjobb esetben is csak lassú, U alakú fellendülésre számíthat a világgazdaság, ám hibás gazdaságpolitikai lépések esetén egy újabb visszaeséssel tarkított, W alakú folyamat sem zárható ki – egyre inkább ez a véleményük a gyors talpra állás reményével leszámolni kényszerülő közgazdászoknak.
A fejlett országok közül a legjobb kilátásokkal rendelkező Egyesült Államokban is csak 2011-ben gyorsulhat fel a növekedés, az eurózóna és Japán azonban még nehézkesebb fordulatra számíthat. Ázsia esetében az Ázsiai Fejlesztési Bank (ADB) bízik ugyan a már jövőre meginduló, V alakú fellendülésben, ám ez leginkább éppen a fejlett országok importkeresletének a helyreállásától függ.
A közgazdászok körében általános az a vélekedés, hogy az Egyesült Államokban már megindult a gazdaság talpra állása, de általánosak a pozitív folyamat erejével és fenntarthatóságával kapcsolatos kételyek is. A globális válságot is előre jelző, borús jóslataival a dr. Balsors becenevet kiérdemelt Nouriel Roubini szerint az amerikai gazdaság még évekig nem bővül egy százalékkal gyorsabb ütemben. Ráadásul ha a Fed túl korán kezdi a kamatokat emelni, vagy a kormány az adókat növelni, akkor könnyen újabb viszszaesés jöhet.
A legnagyobb probléma az, hogy a fellendülés kezdeti szakaszában a GDP-növekedés nem lesz olyan mértékű, amely kiválthatná a munkanélküliség mérséklődését. Roubini szerint az amerikai állástalanság a 11 százalékot is elérheti jövőre. Márpedig a foglalkoztatási helyzet érezhető javulásáig nem lehet a fogyasztói kiadások felfutására számítani, az pedig nélkülözhetetlen a dinamikus bővülés elindulásához. Ugyanezen okból tartja aggályosnak a fellendülés fenntarthatóságát és jósol évekig elhúzódó kilábalást Richard Fisher, a dallasi Fed elnöke. Szerinte eddig ahhoz voltunk szokva, hogy a növekedést többszörös áttételek gyorsítják fel; a most kialakuló új egyensúly a munkaerőpiacon, illetve a fogyasztás és a megtakarítás között azonban egy új „sebességváltó” formálódását is jelenti. Fisher a válság utáni idők kockázataként említette, hogy a most zajló felvásárlások és kormányzati mentőövek tovább növelhetik a koncentrációt a pénzügyi szektorban, s ez ronthatja a majdani monetáris politika hatékonyságát.
A foglalkoztatásban is érezhető fellendülés a fejlett ipari országok G7 csoportjának egészében is csak 2011-ben indulhat meg – véli Avery Shenfield, a torontói CIBC közgazdásza. A Reuters által megkérdezett elemzők júliusban Olaszország és Japán esetében még borúlátóbbakká is váltak júniusi várakozásaikhoz képest, egyértelművé téve, hogy 2010-ben még csak minimális bővülésre lehet számítani. A bizonytalanságot azonban jelzi, hogy rendkívül nagy eltérések vannak az egyes jóslatok között: az eurózóna 2010-es kilátásai esetében 3,8, az Egyesült Államokéiban pedig 3,9 százalékpont volt a különbség a legoptimistább és a legpesszimistább elemző GDP-előrejelzése között.
A Reuters által megkérdezett közgazdászok a nagy munkanélküliség mellett a súlyosbodó hitelszűkét is a kilátásokat rontó tényezőként említették. Hiába maradhatnak ugyanis akár 2010 második feléig is a mélyben a jegybanki kamatlábak, a költségvetési deficitek elszabadulása – az államkötvényhozamokon keresztül – mégis a hitelköltségek emelkedését indíthatja el, s ez 2010 után az inflációs veszélyt is felerősíti.
V alakú fellendülésre számít viszont Ázsiában az ADB vezető közgazdásza, Jong-Wha Lee. A tíz délkelet-ázsiai ASEAN-tagállam, illetve Kína, Tajvan és Dél-Korea összesített teljesítménye az idei 3 százalékos GDP-bővülés után jövőre 6 százalékra javulhat. Lee azonban arra is figyelmeztetett, hogy a válság előtti növekedési szintek csak a teljes globális fellendülés beköszöntével lesznek elérhetők.
Új világ jöhet térségünkben is
A kelet-európai térség talán a válság elmúltával sem térhet vissza a korábbi, gyors növekedéssel és rekordszintű beruházásokkal jellemezhető fejlődési pályára – figyelmeztetett Thomas Mirow, az EBRD elnöke.„A válság a pénzügyi szférában kezdődött, majd átterjedt a reálgazdaságra. A pénzügyi szférát sújtó visszahatás kétségkívül ismét a banki mérlegek romlását eredményezi” – mondta.
Térségünkben így félő, hogy bekövetkezik a nem fizetett hitelek arányának, illetve a vállalati csődök számának a megugrása, miközben a költségvetések reformjával, a jól működő pénzpiacok megteremtésével és a régió nagy devizakitettségével is meg kell birkózni.
„A válság a pénzügyi szférában kezdődött, majd átterjedt a reálgazdaságra. A pénzügyi szférát sújtó visszahatás kétségkívül ismét a banki mérlegek romlását eredményezi” – mondta.
Térségünkben így félő, hogy bekövetkezik a nem fizetett hitelek arányának, illetve a vállalati csődök számának a megugrása, miközben a költségvetések reformjával, a jól működő pénzpiacok megteremtésével és a régió nagy devizakitettségével is meg kell birkózni. „Betűgörbék” - V alakú a válság lefolyása, ha a visszaesést követően gyorsan megindul a fellendülés
- U alakú a görbe, ha a visszaesést egy hosszabb ideig elhúzódó pangás követi
- W alakú válságról akkor beszélünk, ha a fellendülés gyenge és rövid ideig tart, majd újabb visszaesés követi
- L alakú a görbe, ha a visszaesés utáni elhúzódó pangást nem követi érdemi fellendülés-->
