Rég nem látott lassulás Kínában

Lassult a gazdasági növekedés Kínában a második negyedévben: a hétfőn közölt adatok szerint éves összehasonlításban 7,5 százalékkal bővült a GDP az előző év azonos időszakához képest. Január és március között ez az arány még 7,7 százalékos volt. A 7,5 százalékos szint mindenesetre megfelel Peking által prognosztizált éves átlagszintnek; a féléves összesítést most 7,6 százalékosra teszik. A statisztikai hivatal is arra utalt hétfői közleményében: aggodalomra egyelőre nincs ok, a növekedés üteme stabil.

A világ második legnagyobb gazdasága tehát Európával ellentétben nem a recesszióval küzd: a friss adatok azt mutatják, hogy az ipari termelés júniusban 8,9 százalékos növekedést produkált az előző évhez képest, miközben az elemzők 9,1 százalékot vártak, májusban pedig még 9,2 százalékos volt a bővülés. A 8,9 százalékos növekedés ugyanakkor 2009 óta a legalacsonyabb – miközben egy 7,5 százalékos GDP-bővülés régóta a legrosszabb teljesítmény.

A belföldi kereslettel egyelőre nincsenek nagy gondok: a kiskereskedelmi forgalom júniusban 13,3 százalékkal nőtt, szemben az előző havi 12,9 százalékkal. A beruházások értéke 20,1 százalékkal nőtt az első félévben, a lakáseladások pedig ugyanebben az időszakban 46 százalékkal emelkedtek a tegnap közölt adatok szerint.

Mindez azonban menekülőútnak látszik, és ez is jele annak, nincs minden rendben a kínai gazdaságban. A múlt héten közölte az ország legnagyobb magánkézben lévő hajóépítő cége, a Rongsheng, hogy állami segítségre tart igényt. A húszezer embert foglalkoztató cég csaknem százmillió dollárnak megfelelő éves veszteséget halmozott fel 2013 első felére annak ellenére, hogy már az elmúlt években is egyre magasabb összegekkel támogatta működését az állam. A Rongsheng története azonban nem egyedi: a Reuters szerint az országban működő több mint 1600 hajógyár csaknem egyötöde volt veszteséges tavaly, a kínai Export-Import Bank pedig az idén 3 milliárd dollárral készül támogatni az ágazatot.

A nehézipar más ágazataival is problémák vannak. Az ország első számú (világszinten a második legnagyobb) acélgyártója, a Hebei is a múlt héten jelezte: első félévi nettó bevétele éves szinten 70–90 százalékkal esett vissza a kereslet és az árak csökkenése miatt.

Nem véletlen a nehézipar vergődése. Egy a Standard $amp; Poor''s által, csaknem száz nagy kínai cég körében végzett felmérés azt mutatta: az idén kiadáscsökkentést terveznek, amire legalább egy évtizede nem volt példa. Ez pedig visszaveti az alapanyagok iránti keresletet is.

A nagy elemzőházak, így a Nomura és a JP Morgan is visszavetette a tegnapi adatok nyomán növekedési várakozásait: előbbi 6,9, utóbbi 7,4 százalékos bővüléssel számol, szemben a korábban közölt 7,5, illetve 7,6 százalékos szinttel. A londoni elemzőházak már a múlt hónapban 7,4 százalékra módosították idei prognózisukat.

A legnagyobb probléma a következő időszakban a finanszírozással állhat összefüggésben. A gyenge kilátások, illetve az árnyékbankrendszer növekvő hitelkihelyezésének letörésére irányuló jegybanki próbálkozások hitelleépülést hozhatnak. A Nomura Kína-szakértője szerint ez a folyamat akár a jövő év végéig is eltarthat, jelei azonban már most is látszanak: mint a Bloomberg kiemeli, egyes nagyberuházások már most is akadoznak a forrásszűke miatt.

Az óvatos monetáris politikai irányvonal pedig tartósnak tűnik. Kérdés azonban, milyen egyéb módszerekkel próbálkozhat az év elején hivatalba lépett pekingi vezetés, ha szeretnék tartani a bővülés elvárt ütemét. Az elmúlt hónapok legfontosabb javaslatai nem annyira a növekedés ösztönzésére, hanem a szabályozói környezet erősítésére irányultak. Ilyen volt a környezetszennyező cégek, beruházások elleni szigor fokozása, az ingatlanpiac megtisztítása, a közpénzek körüli korrupció felszámolása, vagy az árnyékhitelezés már említett letörése. Ezek a lépések azonban csak hosszabb távon gyakorolhatnak hatást a kínai gazdaságra.

A Forbes által idézett elemzők szerint azonban a második negyedéves növekedési adatok is túl kedvezőek a reálishoz képest. A júniusi tőkebefagyasztás, az exportkereslet csökkenése és egyéb tényezők miatt a Seeking Alpha részvényelemző cég legfeljebb 6,7 százalékra teszi a reális szintet.

Nem „görög” kozmetikázásra kell azonban gondolni, hanem módszertani különbségekre. Egyfelől a kínai statisztikai hivatal nem megfelelően igazítja az infláció alakulásához a GDP adatait, másfelől a megbízhatatlan számlázás is befolyásolja a számokat. Utóbbi elsősorban az exporteredményeket hamisíthatta meg – írja a lap, amely szerint a jelentésben szereplő 14,7 százalékos exportnövekedésnél jóval reálisabb 6, de akár 3 százalékos bővülésről beszélni.

A Forbes által idézett elemzők szerint azonban a második negyedéves növekedési adatok is túl kedvezőek a reálishoz képest. A júniusi tőkebefagyasztás, az exportkereslet csökkenése és egyéb tényezők miatt a Seeking Alpha részvényelemző cég legfeljebb 6,7 százalékra teszi a reális szintet.

Nem „görög” kozmetikázásra kell azonban gondolni, hanem módszertani különbségekre. Egyfelől a kínai statisztikai hivatal nem megfelelően igazítja az infláció alakulásához a GDP adatait, másfelől a megbízhatatlan számlázás is befolyásolja a számokat. Utóbbi elsősorban az exporteredményeket hamisíthatta meg – írja a lap, amely szerint a jelentésben szereplő 14,7 százalékos exportnövekedésnél jóval reálisabb 6, de akár 3 százalékos bővülésről beszélni. -->