Európai részvények: Rothschildék nagyon belenyúltak a mézesbödönbe – még csak most indul a rali
Valódi aranybányára talált néhány alapkezelő, köztük az Invesco, az Edmond de Rothschild és az Alken Asset Management, mikor idén az európai kisrészvényekre, azaz a kis kapitalizációjú cégek papírjaira tettek, hiszen a STOXX Europe Small 200 Index az április eleji mélypont óta nem kevesebb, mint 21 százalékkal emelkedett, néhány kispapír pedig sokszorosára drágult.
Az európai kisrészvények lenyomták a nagyokat
A kicsik tehát ez egyszer lenyomták a nagyokat , hiszen a STOXX Europe 600 mindössze 17 százalékkal emelkedett az áprilisi sokk óta, amelyet Donald Trump amerikai elnök vámtarifáinak bejelentése okozott. Mindkét – és a többi európai – index teljesítményét is tovább javította, hogy időközben a dollárhoz mérten az euró is 13 százalékkal erősödött, ezért dollárban számolva még nagyobb az árfolyamnyereségük.
A leghamarabb talán Michael Oliveros, a 2 milliárd dolláros Invesco vagyonkezelő globális kis kapitalizációjú részvényekért felelős vezetője ébredt, aki már év elején megkezdte az európai kisrészvények vásárlását, ámbár akkor még nehezen tudta eladni az elképzelését a befektetőknek, akik arra spekuláltak, hogy Donald Trump vámfenyegetései nem válnak valóra.
A gazdasági növekedés ellenállónak tűnt, és a vállalati eredményekkel kapcsolatos optimizmus a nagy kapitalizációjú Stoxx Europe 600 indexet rekordmagasságba emelte.
Nyolc hónappal később azonban Oliveros már értő fülekre talál, a hangulat megfordult, mivel Trump vámjai teljesen felforgatták a globális gazdasági rendet.
Oliveros 793 millió euró értékű Invesco Continental European Small Cap Equity alapja az elmúlt egy évben a hasonló alapok 82 százalékát felülmúlta, egyebek között
- az osztrák Bawag Group,
- a svéd Asker Healthcare Group
- és a brit SigmaRoc építőanyag-gyártó vállalat részvényeinek köszönhetően.
Évekig tartó alulteljesítés után a csökkenő európai kamatok a védelmi iparágtól az ipari és a pénzügyi szektorokig a gyorsítósávba irányították a vén kontinens kis- és közepes méretű cégeinek árfolyamát.
A Rothschild az infrastruktúrára tett
Nem tétlenkedett Nicolas Walewski, az Alken Asset Management kis kapitalizációjú alapjának menedzsere sem, aki versenytársai 99 százalékát pipálta le, a német hadiipari költekezésre alapozva. Alapjának egyik ékköve a francia Exail Technologies, amely tengeralattjárók navigációjához használt tehetetlenségi jeladókat gyárt. A részvény ebben az évben több mint 550 százalékkal drágult.
A rendelésállományuk fenomenális mértékben növekszik, nagy haszonkulcsuk van, és nincsenek kapacitáskorlátaik. Az árfolyam az egekbe szökik, és ez teljesen indokolt
– mondta Walewski.
Benjamin Rousseau, az Edmond de Rothschild Asset Management európai kis kapitalizációjú alapkezelője eközben az infrastruktúra-szektorra tett. Nemrég vásárolt részvényeket az olasz ICoP vállalatban, amely föld alatti építkezésekre, például csővezetékek, alagutak és metróállomások építésére specializálódott.
„A fordulópontot egyértelműen a kereskedelmi háború kirobbanásában láttam” – emelte ki.
A kis kapitalizációjú vállalatok hazai és egyben ciklikus eszközosztályt képviselnek. Ráadásul iszonyúan alulértékeltek
– fűzte hozzá.
Még csak most kezdődik a rali?
Az évekig tartó lemaradás a nagy kapitalizációjú részvények mögött a magas kamatlábak és a lassú gazdasági növekedés közepette vonzóvá tette a kis kapitalizációjú részvények értékelését – írja a Bloomberg.
„Az emberek feladták Európát, ami a kis kapitalizációjú részvényeket illeti” – mondta Anis Lahlou, az Aperture Investors európai részvényekért felelős befektetési igazgatója.
Számos részvény nagyon-nagyon olcsó ebben a szegmensben, talán okkal. De néha csak a helyzet megváltozására van szükség a fordulathoz.
Természetesen a kilátásokkal kapcsolatos kockázatok továbbra is fennállnak. A globális kereskedelempolitika még mindig forrásban van, és a politikai vezetők még mindig tárgyalnak az ukrajnai tűzszünetről is. Bár az európai vállalatok nyereségnövekedése ellenálló volt, elmaradt az amerikai vállalatok teljesítményétől.
„Az európai kormányokon egyre nő a nyomás, hogy növekedésorientáltabb környezetet teremtsenek” – hangsúlyozta a Bloombergnek Hywel Franklin, a Mirabaud Asset Management európai részvényekért felelős vezetője.
Azok, akik nem hittek a kis kapitalizációjú részvények emelkedésének korai szakaszában, még mindig bekapcsolódhatnak, ha a hazai gazdasági növekedés felgyorsul. Az EPFR Global adatai szerint az európai kis kapitalizációjú alapokból július végéig 2,8 milliárd dollár távozott, míg a közepes kapitalizációjú alapokba 1,1 milliárd dollár áramlott be – teszi hozzá a hírügynökség.
A nyereségbecslések is arra utalnak, hogy a kis kapitalizációjú európai vállalatok erőteljesebben növekedhetnek, mint nagyobb társaik, ami még nem tükröződik az árfolyamokban.
„Nem hiszem, hogy a fellendülés itt véget ért” – mondja Lahlou.
Ellenkezőleg, még csak akkor kezdődik igazából, amikor a német ösztönzőcsomag kőkemény eurói ténylegesen is megjelennek végre az érintett szektorok piaci keresletében.
