Amerikai részvénypiac: a kisbefektetők rendületlenül vásárolnak, a nagyok tanácstalanok

Az amerikai részvénypiac fellendülését az elmúlt hónapban nagyrészt a „hétköznapi” befektetők hajtották, akik minden elérhető eszközt igyekeztek felvásárolni a zuhanás után, miközben a profi vagyonkezelők eladták amerikai részvényeiket, tartva a lassuló gazdasági növekedéstől és a kereskedelmi háború miatti zavaroktól.

Az S&P 500 index az április 8-i mélypontja óta egy hónap alatt 14 százalékkal emelkedett, azonban egyre több készpénz parkol a partvonalon, a Wall Streeten most azon vitatkoznak, vajon mikor és hogyan érdemes visszatérni a piacra. 

– mondta a Bloombergnek Ken Mahoney, a Mahoney Asset Management vezérigazgatója. 

„Ez nem egy szeretett rali”

Mahoney a portfóliójának körülbelül 40 százalékát készpénzben tartja, most kelletlenül ugyan, de elkezdett olcsóbb szoftvercégek részvényeibe is beleveszegetni. Nincs egyedül: egyre több intézményi befektetőt ráncigál vissza a piac; ők korábban óvatosan, a partvonalról figyelték Trump vámokkal kapcsolat nyilatkozatait és a Federal Reserve kamatpályájára vonatkozó találgatásokat.

A háttérben az áll, hogy a piacról történő drasztikus kivonulás miatt most sok befektető számára újra megnyílt a tér a visszatéréshez. Rövid távon nem nagyon látszik gátja a részvénypiac további emelkedésének: 

• a kereskedők megszüntették a negatív fedezeti pozíciókat, 
• a tematikus alapok elkezdtek vásárolni, 
• a kisbefektetők pedig mindent zsákolnak a Big Techtől az ipari szektorig.

– kommentálta a helyzetet Colton Loder, a Cohalo befektetési cég ügyvezető partnere. 

Csökken a részvénypiac volatilitása

Ráadásul az S&P 500 egy hónapos volatilitása múlt csütörtökön 17 ponttal csökkent, mivel az április 9-i történelmi, 9,5 százalékos emelkedés kikerült az egy hónapos számítási időszakból – közölte a Tier 1 Alpha. A volatilitás csökkenése gyors normalizálódást eredményez a kockázati prémiummodellekben, ami lehetővé teszi a befektetőknek, hogy növeljék piaci kitettségüket.

„Ez nem arról szól, hogy több kockázatot vállalunk” – mondta Mahoney. 

– tette hozzá.

A befektetési alapkezelők habozása annak fényében érthető, hogy továbbra is nagy vita van arról, hogy az amerikai jegybank milyen ütemezésben és milyen mértékben csökkent az idén kamatot – így ennek árazása is nehézkes. A Wall Street korábban arra számított, hogy a jegybank már a következő hónapban lazít, de Jerome Powell Fed-elnök és más döntéshozók hangsúlyozzák: még több gazdasági adatot akarnak látni.

„A bizonytalanság továbbra is áthatja a gazdaságot, és az üzleti partnereink azt mondják nekem és a munkatársaimnak, hogy ez a bizonytalanság valószínűleg hosszabb ideig fennmarad, mint ahogy év elején gondolták – írta Raphael Bostic, az atlantai Fed elnöke pénteki blogbejegyzésében. – Nem tartom bölcs döntésnek a monetáris politika módosítását ilyen korlátozott kilátások mellett.” Magyarra lefordítva ez azt jelenti, hogy a Fednek fogalma sincs arról, hogy milyen irányt vesz a vámháború, és ennek milyen makrogazdasági kockázatai lesznek.

A kisbefektetők rendületlenül vásárolnak

A lakossági befektetőket azonban látszólag sem a Fed, sem Trump kereskedelmi politikája nem riasztja el. Amikor a piac február végén meredeken esett, az egyéni befektetők vásároltak, miközben az intézmények kevés híján rekordtempóban hagyták el az amerikai részvénypiacot. A Bank of America adatai szerint a lakossági ügyfelek 2024. május 2-ig egymást követő 21 héten át vásároltak nettó értelemben részvényeket – ez a leghosszabb ilyen sorozat azóta, hogy 2008-ban elkezdték mérni ezeket az adatokat.

A Goldman Sachs egy elemzése szerint lassacskán visszatérnek a piacra a CTA- (Commodity Trading Advisers) kereskedők is. Ők olyan pénzügyi szakemberek vagy cégek, aki megbízás alapján kereskednek a derivatív piacokon (például nyersanyagokkal, devizákkal, indexekkel) algoritmusok vagy saját fejlesztésű stratégiák alapján. Az amerikai elnök vámháborúja által kiváltott, történelmi volatilitás miatt az év nagy részében az eladási oldalon voltak, de a UBS szerint részvénykitettségük mostanra enyhén emelkedett, bár még mindig alacsony az elmúlt öt év átlagához képest.

Más részvényalapú stratégiák azonban továbbra is inkább semleges álláspontot képviselnek. 

– figyelmeztetett Stephanie Lang, a Homrich Berg vagyonkezelő cég befektetési igazgatója, aki a defenzív szektorokat – például az egészségügyet és a közüzemi cégeket – részesíti előnyben a javuló nyereségkilátások miatt.

Technikai elemzések, avagy „csak túl akarjuk élni ezt az egészet”

A Wall Street most technikai elemzésekkel próbálja megjósolni, hogy meddig bírják még a vásárlók, mielőtt kifulladna az emelkedés. 

• A JPMorgan Chase elemzője, Bram Kaplan szerint a CTA-k rövid távú vásárlókká válhatnak, ha az S&P 500 eléri az 5800 pontot – ez körülbelül 2,5 százalékkal van a pénteki 5660 pontos záróérték fölött. 
• Az index ugyanakkor még mindig 7,9 százalékkal marad el a február 19-i történelmi csúcstól.

Márciusban az S&P 500 áttörte azt a bikapiaci trendvonalat, amely a legutóbbi emelkedő trend 2022. októberi kezdete óta húzódott. Hogy ezt visszaszerezze, az indexnek ismét 6000 pont fölé kellene emelkednie, ez azonban a Cohalo szakértője, Colton Loder szerint már sokkal nehezebb akadály.

Vannak olyan piaci szereplők is, akik nem akarják üldözni a szerintük egyre inkább kifulladó ralit. Mivel a vámok továbbra is problémát jelentenek, és a részvénypiaci belső mutatók gyengék, ők a legkockázatosabb szegmensek – például a kis kapitalizációjú részvények – shortolására koncentrálnak.

„Csak túl akarjuk élni ezt az egészet – mondta Mahoney. – Bármi azonnal megváltozhat egyetlen tweet hatására.”