A Barclays Plc szerint a globális kötvénypiac további esésre van ítélve, hacsak a részvények tartós visszaesése nem éleszti fel a fix kamatozású eszközök vonzerejét.
Nincs olyan mágikus hozamszint, amelynek elérése automatikusan elegendő vevőt vonzana ahhoz, hogy tartós kötvényralit indítson el. Rövid távon egyetlen olyan forgatókönyvet tudunk elképzelni, ahol a kötvényárfolyamok jelentősen emelkedhetnek, ha a kockázatosabb eszközök (például a részvények) árfolyama meredeken esik a következő hetekben
– idéz a Bloomberg a bankház elemzőinek jegyzetéből.
Az állampapírok árfolyama az elmúlt hónapokban sokkolta a globális kötvénypiacot, mivel a befektetők arra számítanak, hogy a hitelfelvételi költségek hosszabb ideig magasabbak maradnak. Bár az eladási hullám szerdán mérséklődött, a kereskedők a volatilitás újraéledésére számítanak – főleg akkor, ha pénteken a vártnál jobb foglalkoztatottsági adatokat publikálnak az Egyesült Államokban.
A Barclays elemzői szerint nem valószínű, hogy az amerikai jegybank enyhítene mennyiségi szigorítási programján, vagyis lassítaná az általa felhalmozott állampapír-állomány piacra dobásának tempóját. Ez jócskán megnöveli a kötvénykínálatot, lefelé nyomja az árakat (felhajtja a hozamokat). Az amerikai költségvetés növekvő kötvénykibocsátásai szintén felfelé tolják a futamidő-prémiumot.
A kereslet viszont várhatóan továbbra is gyenge marad, a külföldi központi bankok vásárlásai – nettó értelemben – lassulnak. Jó példa erre a japán befektetők viselkedése. A külföldi invesztorok közül az ő kezükben van a legnagyobb amerikai kötvényállomány, ám a következő időszakban várhatóan a belföldi adósságpapírokat fogják előnyben részesíteni.
Arra számítanak, hogy a Bank of Japan még az idén felhagy az ultralaza monetáris politikával,
ami a japán állampapírok hozamának emelkedését idézi majd elő.
Mindez a Barclays szerint azt jelenti, hogy a kötvénypiac sorsa a részvénypiacokon múlik. Az S&P 500 index elmúlt három hónapos, mintegy 5 százalékos esése messze elmarad attól, ami ahhoz szükséges, hogy a kötvénypiacon fellendülést váltson ki.
A kötvényeladás mértéke olyan elképesztő volt, hogy a részvények értékelési szempontból vitathatatlanul drágábbak, mint egy hónappal ezelőtt
– írták az elemzők.
Az emelkedő kamatszintek és az erősödő dollár a részvénypiacok emelkedése ellen dolgozik. Az RBC Wealth Management elemzése szerint az időben visszatekintve, ha a 10 éves amerikai kötvények hozama 4,5-5 százalék fölé emelkedik, az már erős ellenszelet jelent a részvénypiacok számára – túl nagy a kockázatmentes hozam csábítása ahhoz, hogy ne szálljanak ki a hagyományosan kockázatosabbnak tartott részvényekből a befektetők.
A 4,5 százalékon már rég túl vagyunk, a szerdai kereskedelemben a hozam ugyan csökkent valamelyest, 4,9 százalékról 4,75 körüli szintre, de
a nagy kérdés a lélektani határnak számító 5 százalék elérése.
A kérdésben megosztottak az elemzők, a kötvényesek inkább hajlanak arra, hogy heteken belül meglesz ez a szint, amire utoljára a múlt században volt példa.
