Két marékkal kapaszkodnak Powell szalmaszálába a befektetők

Tavaly nyár óta nem reagált a piac annyira kedvezően egy Fed-döntésre, mint a most szerdaira: az S&P 500 1,1 százalékkal, a Nasdaq 1,4 százalékkal, a Dow Jones pedig 0,9 százalékkal erősödött a nap során, melynek legfontosabb eseménye az amerikai jegybank friss kamatdöntése volt. Ennek kimenetelét tekintve ugyan fikarcnyi kétség sem volt a piacokon már előzetesen sem, ám az, hogy Jerome Powell jegybankelnök pontosan mit és hogyan vázol majd fel a Fed gazdaságra és az inflációra vonatkozó előrejelzéseiben, létfontosságú volt az idén kifejezetten alulteljesítő amerikai tőkepiac számára.

Negatív irányba korrigálta kilátásait a Fed

Jerome Powell beszédében elmondta, az idei éves maginflációra vonatkozó várakozásaikat felfelé, 2,5 százalékról 2,8 százalékra módosították, gazdasági növekedési várakozásaikat pedig lefelé, 2,1 százalékról 1,7 százalékra vették vissza, hangsúlyozva, hogy a vámháború gazdaságra és inflációra gyakorolt hatását továbbra sem látják tisztán, ám mivel úgy látják, az amerikai gépezet még jó bőrben van, nincs okuk kapkodni a monetáris béklyók enyhítésével, ezért kivárják, hogyan is reagál majd a piac a fejleményekre. 

Ennek a tünetegyüttesnek alapvetően nem kellett volna akkora pozitív hatással lennie a piacra, mint amekkorával végül lett: a lassuló gazdasági növekedés ugyan a kamatvágásokat támogatná, de ezzel meglökné a piacokat is, ez a ragadós inflációval párosulva a stagflációs félelmeket erősíti – azt a gazdasági helyzetet, amikor a GDP nem nő számottevően, az infláció viszont magas. Ezt a helyzetet egy jegybanknak nehéz jól navigálnia, mivel úgy kell beindítania a gazdaságot, hogy közben nem hagyja elszállni az inflációt. 

Powell viszont valamelyest feloldotta ezt a helyzetet azzal, hogy úgy fogalmazott, a vámháborús infláció csak átmeneti lesz, a gazdaság pedig távolról sincs olyan rossz bőrben, mint azt egy pár friss, „puha” adat, köztük a Michigani Egyetem inflációs várakozásokat mérő kutatása mutatja.

– fogalmazott Powell.

Szalmaszálba kapaszkodnának a befektetők? Előbb-utóbb kiderül

A piacok számára az elemzők szerint ez a gondolatmenet lehetett az optimizmus katalizátora, a befektetők ugyanis arra következtettek belőle, hogy 

• a Fed nem látja kiugróan magas esélyét annak, hogy a vámháború tartósan növelje az inflációs nyomást, 
• a gazdaság pedig van annyira jó bőrben, hogy ne szoruljon rá a monetáris oldal lazítására lendületének fenntartásához. 

Pezsgőt azonban még biztosan korai bontani: azt ugyanis Powell is hangsúlyozta, nem is egyszer, hogy a vámok és ellenvámok hatásait gyakorlatilag lehetetlen előzetesen kiszámolni, így akár még meglepetések is érhetik a piacot a következő hónapokban.

Szintén fontos volt, hogy a Fed monetáris tanácsának tagjai hogyan látják az amerikai kamatpályát a következő időszakban. Ezt az amerikai jegybank minden negyedév végén a dot plot formájában teszi közzé, melyen minden döntéshozó feltünteti, hogyan képzeli el a monetáris béklyó alakulását a világ legnagyobb gazdaságában. A friss adatsor továbbra is azt mutatja, amit eddig: a Fed 50 bázisponttal enyhíti még a kamatokat az idén,

A CME opciós piaci aggregátora szerint a Fed az idén háromszor vág majd 25 pontot az irányadó kamaton, míg az ülés előtt még csak két enyhítést áraztak a befektetők. A kilátások azonban befektetői oldalról is bizonytalanok, ezt mutatja az is, hogy a decemberi vágás és kamattartás esélye közti különbözet az opciós piaci tétek alapján mindössze 50 bázispont.