Mintha mi sem történt volna az amerikai piacon

Micsoda év, mondhatnánk, pedig még a feléig sem jutottunk el! Ha pedig az amerikai indexek mozgását Donald Trump elnökké választása óta megfigyeljük, még nagyobb volatilitást mutatott a részvénypiac. Ebből mégis keveset lát, aki a kiindulópontot és a jelenlegi állapotot hasonlítja össze.

Az S&P 500 index 2024. november 5-én 5782 ponton zárt. Az év végére, 2024. december 31-re 5881 pontra emelkedett, gyakorlatilag zéró növekedéssel. Majd május 16-án az index 5958 ponton zárt, ami szintén csak mintegy 1,3 százalékos ralit jelentett a 2025-ös év eleje óta. Összességében 2024. november 5. és 2025. május 15. között az S&P 500 index 3 százalékos szolid teljesítménye azonban nagy hullámzást takar.

A Nasdaq Composite index 2025 tavaszán nagy visszaesést szenvedett el, de az év eleje óta 2 százalék körüli növekedést mutat. A Nasdaq index kezdetben pozitívan reagált Donald Trump újraválasztására, majd az év eleji volatilitás és a technológiai szektor erős korrekciója után akár még meglepő is lehet az utóbbi hetekben mutatott felülteljesítése.

Az alábbi táblázat az S&P 500 szektorait képviselő SPDR ETF-ek teljesítményét mutatja be 2025. január 1. óta:

A táblázatban az S&P 500 hivatalos szektorindexeit követő SPDR ETF-ek hivatkozom, amelyek a Global Industry Classification Standard (GICS) szerinti 11 fő szektort követik. Ezek az indexek a S&P Dow Jones Indices által számított és közzétett szektorindexek, az összehasonlítást május 16-án végeztem el (forrás: https://www.sectorspdrs.com/sectortracker).

Az infrastruktúra-fejlesztések bejelentése és a gyártási tevékenységek fellendítésének ígérete idén pozitívan hatott az ipari szektorra. Érdekes látni, hogy a rosszabb időkben felülteljesítő közműszektor áll a második helyen az emelkedésben. A deregulációs várakozások és a kamatcsökkentési remények pedig ez alkalommal elősegítették a pénzügyi szektorbeli árfolyamok növekedését.

Sok egyedi részvényteljesítmény is árnyalja a képet idén az Egyesült Államokban. A technológiai szektor kisebb növekedést mutatott, de az elmúlt hetekben különösen a mesterséges intelligenciával foglalkozó és félvezetőgyártó cégek mentek jól, mint 

• a Microsoft 
• és a Palantir 
• vagy a kisebbek közül a Crowdstrike, 
• az Uber 
• és a KLA. 

A Netflix és a Meta erős eredményei hozzájárultak a kommunikációs szektor pozitív teljesítményéhez.

Az alábbi táblázat az S&P 500 szektorait képviselő SPDR ETF-ek teljesítményét mutatja be az elmúlt hat hónapban, gyakorlatilag a második Donald Trump-ciklus kezdete óta:

Az idei év nyertesei közül a kommunikációs szolgáltatások szektora most is kiemelkedik. Itt két egyedi részvény, a Netflix és az AT&T eredményezte a felülteljesítést a piachoz képest. A táblázatban előkelő helyen látjuk a pénzügyi és a közműszektort, de a 4 százalék alatti hozamok nem tekinthetők kiemelkedőnek historikusan. Másrészt érdekes, hogy vizsgálódásunkban ezekben a szektorokban nyoma sincs az áprilisi hirtelen korrekciónak.

Érdemes óvatosan kezelni az egyedi részvényeket, mert a 6 százalékos növekedést felmutató egészségügyi szektor tagjai között a United Health például 52 százalékot zuhant egyedi hírek hatására is. A volatilitás jól mutatja, hogy a korábban már említett technológiai-védelmi részvény, a Palantir 114 százalékot emelkedett. Véleményem szerint 

A 2025-ös év eddig eltelt részében az S&P 500 szektorai és a Nasdaq index tehát jelentős volatilitást mutattak, különösen a technológiai szektor korábbinál gyengébb teljesítménye és az ipari, a közmű-, valamint pénzügyi szektorok erősödése emelhető ki. Nem véletlen, hogy a pénzügyi szektor teljesítménye ismét fókuszba került – ahogy egy korábbi cikkemben is rámutattam –, a novemberi választást követően felerősödtek azok a strukturális és politikai tényezők, amelyek támogathatják a bankok és pénzügyi közvetítők részvényeinek emelkedését. Ezt a dinamikát jól tükrözi a The Financial Select Sector SPDR Fund (XLF) elmúlt egyéves teljesítménye is: a vámokkal kapcsolatos bejelentések okozta korábbi visszaesés után az ETF látványosan visszakapaszkodott, megerősítve a befektetői bizalom újjáéledését. Az év eleji bizonytalanság után mára a pénzügyi szektor ismét stabilan tartja helyét.

Trump döntései nagy volatilitásra késztetik a piacokat

Nem szabad azonban elfelejteni, hogy a Trump-adminisztráció politikai bejelentései és a globális gazdasági tényezők továbbra az előző elnöki ciklusoknál várhatóan nagyobb volatilitásra késztetik a piacokat és az egyes szektorokat is.

Az ilyen piaci mozgások a hosszú távú befektetési horizont és a diverzifikáció fontosságára hívják fel a figyelmet. A rövidebb időtávon gondolkodók pedig az aktív szektorrotáció és megfelelő kockázatkezelés nélkül nehezen érhettek el hozamot Donald Trump megválasztása óta. Most úgy tűnik, a kiszámíthatatlanság és a volatilitás a következő időszakban meghatározhatja az amerikai részvénypiac teljesítményét, de még ez sem mondható biztosra. Nagyon fontos, és nem lehet elégszer hangsúlyozni, hogy ebben a hektikus piaci környezetben a diverzifikáció nemcsak klasszikus portfólióelméleti alapvetés, hanem gyakorlati védőháló is.

Az elmúlt időszak hektikus mozgásai mellett világosan kirajzolódott: azok a befektetők, akik eszközosztályok, régiók és szektorok mentén tudatosan építették fel portfóliójukat, nemcsak mérsékelni tudták a visszaesések hatását, de sok esetben stabil, reálhozamot meghaladó eredményt értek el. A jól allokált portfóliók nem csupán túléltek, hanem teljesítettek is, miközben a piac egy része a politikai fordulatokra és a makrogazdasági ingadozásokra adott (időnként szerintem) túlzott reakciókkal volt elfoglalva.

Különösen igaz ez akkor, ha a diverzifikáció nemcsak szektorális, hanem egyedi részvényszinten is megvalósult: például a technológiai szegmensből a Netflix vagy a Broadcom vagy az európai pénzügyi szektort képviselő ABN Amro, Société Générale vagy BNP Paribas stabil eredményeivel hozzájárulhatott a portfóliók felülteljesítéséhez.

Emellett a klasszikus menekülőeszközök, mint például a rövid futamidejű kötvények vagy az arany, szintén fontos szerepet játszottak a portfóliók stabilizálásában. 2025 első felében az arany ára új csúcsokat döntött, ami tovább erősítette a kockázatkezelési szempontból is jól felépített stratégiák értékét. Ezek az eszközök jól példázzák, hogy a tudatosan kiválasztott, globálisan pozicionált elemek hogyan válhatnak kulcstényezővé egy volatilis évben.

A jelen írásban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak! A jelen írásban foglaltak célja kizárólag tájékoztató jellegű információk közlése a befektetőkkel, és azt a PFN Prestige Financial Zrt. az Erste Befektetési Zrt. közvetítőjeként készítette.