Tőkepiaci stratégiák vámháború idején: mi az, amivel nagyon kell vigyázni?

A pénzpiacok negatívan reagálnak Trump kereskedelempolitikájára, a befektetők az infláció és a recesszió kockázatai miatt aggódnak. Január 21., a vámok beharangozása óta az S&P 500 index 7 százalékkal, a technológiai részvények árfolyam-alakulását követő Nasdaq 100 10 százalékkal csökkent.

A piaci aggodalmakból a klasszikus, kockázatkerülő menedékeszközök profitáltak: az amerikai államkötvények 2 százalékkal emelkedtek, az arany 13 százalékos ugrást produkált ugyanezen időszak alatt. 

A korrekció ellenére az amerikai részvények továbbra is drágának számítanak historikusan nézve. 

• Az S&P 500 12 hónapos előretekintő P/E rátája jelenleg 20,5, amely 
• meghaladja az 5 éves átlagot (19,9) és 
• a 10 éves átlagot is (18,3x) – a FactSet adatai szerint. 
• Az elemzők 2025-re 12 százalékos eredménynövekedést vetítenek előre, 
• ami meghaladja a 2024-ben elért 9,5 százalékos emelkedést. 

Ez arra utal, hogy a bizonytalan piacok még nem árazták be teljesen a vámok hatásait – írja az ig.com elemzése.

Másodlagos hatások

A Morgan Stanley külön kis útikalauzt állított össze a befektetőknek arról, hogy miként navigáljanak az erősen háborgó tőkepiaci tengeren. E szerint 

Például az alumíniumot és az acélt érintő legutóbbi vámok visszavethetik az alapanyag-szektort, míg a Kína-specifikus vámok vagy az arra adott válaszlépések másodlagos hatással lehetnek a technológiai szektorra. 

A vámok további szigorodása esetén a közszolgáltatók és az egészségügyi szektor felülteljesíthetnek, mivel védekező jellegük és alacsony vámkitettségük miatt kevésbé érinti őket a kereskedelmi feszültség.

Múltbeli példák – a piac nagyon gyorsan árazza a vámok emelését

A piacok várhatóan gyorsan beárazzák az egyes szektorokra, iparágakra vagy részvényekre vonatkozó vámkockázatokat. A vas- és napelemipar szemléletes példát kínál erre: 

• 2018 januárjában Trump 30–50 százalékos vámot vetett ki a napelemekre és mosógépekre. 
• 2018 márciusában az acélra 25, az alumíniumra pedig 10 százalék vámot vezetett be a legtöbb országból érkező import esetében. 

Ezen intézkedések után a vámok által érintett iparágak alulteljesítettek: 

• a MAC Global Solar Energy Index és a NYSE Arca Steel Index egyaránt több mint 11 százalékkal zuhant az intézkedések bevezetését követő első hat hónapban.

Februárban Trump további 25 százalékos vámot jelentett be az acélra és az alumíniumra, ezt követően a NYSE Arca Steel Index gyakorlatilag azonnal beszakadt vagy 5 százalékkal. 

Mibe meneküljünk?

Ha az elnök által bevezetett új vámrendszer állandósul, a védekező jellegű amerikai részvények – például 

mint az ipari vagy a diszkrecionális fogyasztási szektor (olyan javakat előállító vállalatok, amelyeket a fogyasztók nem létfontosságú szükségleteik kielégítésére vásárolnak), amelyek érzékenyebbek lehetnek a megnövekedett importköltségekre és a csökkenő nemzetközi kereskedelemre. 

Ahol nagyon kell vigyázni

A diszkrecionális fogyasztási szektorban például a befektetők nagyobb eltéréseket tapasztalhatnak a hozamokban attól függően, hogy egy vállalat milyen mértékben képes áthárítani a vámok költségeit és mekkora az ármeghatározási ereje. Azok a diszkrecionális fogyasztási cégek, 

• amelyek bevételeik nagyobb részét alacsonyabb jövedelmű fogyasztóktól szerzik, 
• valószínűleg nagyobb nyomás alá kerülnek, 
• mivel a magasabb árak aránytalanul jobban csökkentik azok vásárlóerejét, akik kevesebbet tudnak költeni.  

Ha sikerül elkerülni a totális vámháborút

Másrészről, ha bizonyos vámkockázatokat sikerül elkerülni, és a vámok hatása nagyrészt enyhének bizonyul, akkor a ciklikus szektorok felülteljesíthetik a védekezőket. 

Az olyan területek, mint a szoftveripar, a kiberbiztonság, a védelmi technológia és a nagy kapitalizációjú pénzügyi vállalatok – amelyek közül néhánynak alacsonyabb a külföldi bevételi kitettsége – kisebb valószínűséggel érzik meg a vámok hatását. Emellett ezek a szektorok az MI elterjedéséből továbbra is profitálhatnak. A legalacsonyabb vámkitettséggel a közműszektor rendelkezik, így ez az ágazat a védekező részvények egyik vezetőjévé válhat, ha az átfogó vámintézkedések növelik a piaci nyomást.