Órákon belül jön a Fed döntése – igaza van Trumpnak, amikor kamatcsökkentést követel?
A Federal Reserve (Fed) az általános várakozások szerint változatlanul hagyja az irányadó kamatlábat szerdai ülésén. Jerome Powell Fed-elnök a döntést követő sajtótájékoztatón minden bizonnyal hangsúlyozza majd, hogy további részletekre várnak az amerikai gazdaságpolitika hatásairól, mielőtt módosítanák a hitelfelvétel költségeit.
A döntéshozók korábban figyelmeztettek, hogy Donald Trump elnök vámjai növelhetik az inflációt és a munkanélküliséget, ám eddig az egyenletes munkaerő-felvétel és a mérséklődő infláció lehetővé tette a Fed számára, hogy idén változatlanul tartsa a kamatlábakat.
A kivárásra alapuló hozzáállás eddig jól bevált számukra. Miért térnének el ettől most, amikor nincs sürgető ok a változtatásra, ráadásul az inflációs kilátások még mindig felfelé mutató kockázatokat hordoznak?
– kommentálta a helyzetet a Bloombergnek Brett Ryan, a Deutsche Bank AG amerikai vezető közgazdásza.
Szeptemberben vághat újra a Fed
A kilátások körüli nagyfokú bizonytalanság miatt a befektetők és az elemzők kiemelt figyelmet fordítanak majd a döntéshozók frissített gazdasági és kamatpálya-előrejelzéseire. A Fed tisztségviselői továbbra is két kamatcsökkentést jelezhetnek előre az idei évre — ahogy azt sok elemző várja —, de egyes közgazdászok szerint az úgynevezett „dot plot”, amely a várakozásokat tükrözi, akár csak egyet is mutathat.
A chicagói tőzsde által a határidős ügyletek alapján számolt előrejelzés szerint a Fed szeptember 17-én tartandó ülésén
- 56 százalékos valószínűséggel áraz a piac kamatcsökkentést,
- a tartásnak 37 százalék az esélye.
- A mai és a július 25-én tartandó kamatdöntő üléstől nem várnak változtatást a befektetők.
A piac várakozásai szerint a Fed ma a 4,25-4,5 százalék közötti sávban tartja az irányadó kamatlábat, és csak minimális változtatásokat hajtanak végre a május 6–7-i ülésük után kiadott közleményhez képest. A döntéshozók a gazdasági kilátások bizonytalanságával kapcsolatban árnyalhatják a képet, mivel a kereskedelmi feszültségek — különösen Kínával kapcsolatban — enyhültek a májusi találkozó óta. Brett Ryant szerint elég pusztán pár szót kicserélni:
a korábbi közlemény gazdasági bizonytalanságra vonatkozó részében a „tovább nőtt” kifejezést lecserélhetik arra, hogy „továbbra is magas”.
Az előrejelzések most fontosabbak, mint maga a kamatdöntés
A legfontosabb dokumentum, amit érdemes figyelni, a gazdasági előrejelzésről szól (Summary of Economic Projections). Ez tartalmazza a Fed-tisztviselők első frissített becsléseit a gazdasági növekedésről, az inflációról, a munkanélküliségről és a kamatlábakról. Trump gazdaságpolitikája kezdetben jelentős mértékben rontotta az amerikai növekedési kilátásokat. Most azonban, hogy sok vámot felfüggesztett, tárgyalások folynak róluk, így az elemzők enyhítettek legpesszimistább előrejelzéseiken. A Bloomberg áprilisi felmérése szerint a közgazdászok mintegy
- 26 százaléka jósolt recessziót a következő 12 hónapban,
- ez az arány a júniusi felmérésre 10 százalékra csökkent.
Ennek ellenére az előrejelzők arra számítanak, hogy a döntéshozók ismét lefelé módosítják az idei növekedési várakozásaikat, miközben felfelé tolják a 2025-ös inflációs előrejelzéseiket. A Fed hosszú távra vonatkozó medián kamatbecslése — amely a gazdasági aktivitást nem serkentő, de nem is fékező úgynevezett semleges kamatszintet jelenti — tovább emelkedhet. Ha így lesz, az erős jelzés lesz arra nézve, hogy a jövőben kevesebb kamatcsökkentésre lesz szükség.
A közelmúlt inflációs meglepetés — a Fed által preferált mérőszám áprilisban éves alapon 2,1 százalékon állt, nagyon közel a jegybank 2 százalékos céljához — kérdéseket vethet fel Powell számára arról, miért nem kezdi még csökkenteni a kamatlábat a Fed. A jegybankelnök várhatóan arra figyelmeztet majd, hogy továbbra is fennáll az inflációs kockázat, különösen abban az esetben, ha a magasabb vámok a nyár végén életbe lépnek a tervek szerint.
Miért sürgeti Trump a kamatcsökkentést?
A Fed elnökének várhatóan kérdéseket kell majd megválaszolnia Donald Trumppal való májusi találkozójával kapcsolatban is. Trump ismételten felszólította a Fedet és Powellt a kamatlábak csökkentésére. A hónap elején az elnök egy teljes százalékpontos kamatcsökkentést sürgetett a jegybank részéről. Azt is hangsúlyozta, hogy az alacsonyabb hitelköltségek segítenének enyhíteni az Egyesült Államok adósságterhét.
Stephan Miran, a Fehér Ház vezető közgazdásza szerint a semleges kamatszint jelenleg közelebb van a 3 százalékhoz, vagyis indokolt lenne a kamatvágás.
A Fed 2023 decemberében hagyta abba a kamatcsökkentéseket, a jegybank megfogalmazása szerint ez „enyhén restriktív”, vagyis fékezi a keresletet annak érdekében, hogy az infláció mérséklődjön. A Fehér Ház szerint azonban erre már nincs szükség.
A CNBC-nek adott interjúban Miran kijelentette, hogy az infláció „elég jól viselkedik”, és „semmilyen jel nem utal arra, hogy újraéledő infláció vagy inflációs fenyegetés lenne kialakulóban.” A közgazdászok többsége ezzel szemben úgy véli, hogy Trump vámstratégiája csökkenti a gazdasági növekedést, miközben növeli az inflációt. Miran szerint ez a megközelítés félrevezető. Felidézte, hogy
a Trump által 2019-ben bevezetett vámok nem vezettek inflációhoz.
Miran nézetei hasonlók Christopher Waller, a Fed kormányzója álláspontjához, aki a kamatcsökkentések egyik legerőteljesebb támogatója. Waller a szerint a vámok inflációra gyakorolt hatása egyszeri lesz — azaz csak rövid távon emeli az inflációt.
