BUX 41,779.48
+0.74%
BUMIX 3,950.99
+1.32%
CETOP20 1,976.81
+0.33%
OTP 9,904
-3.75%
KPACK 3,100
0.00%
0.00%
0.00%
+1.14%
-0.61%
ZWACK 17,050
0.00%
0.00%
ANY 1,620
+1.25%
RABA 1,180
+2.16%
-4.29%
-0.24%
+6.16%
-0.92%
OPUS 188.8
+2.61%
+11.11%
-0.74%
0.00%
+2.74%
OTT1 149.2
0.00%
+3.54%
MOL 2,700
-0.59%
0.00%
ALTEO 2,390
+1.70%
-9.09%
+0.40%
EHEP 1,590
+4.95%
0.00%
+0.64%
MKB 1,972
0.00%
0.00%
-1.20%
0.00%
0.00%
SunDell 41,600
0.00%
-0.47%
0.00%
+1.48%
+5.71%
+4.38%
+2.48%
GOPD 12,700
0.00%
OXOTH 3,740
0.00%
+4.09%
NAP 1,190
+1.54%
0.00%
0.00%
Forrás
RND Solutions
Pénz- és tőkepiac

Miért nem tartották kockázatosnak az Archegost a bankok?

A hitelezők még pár hete is úgy gondolták, hogy az Archegos biztonságos befektetés, s a bankok birtokában lévő kölcsönzött részvényeket könnyű lesz értékesíteni.

Még mindig a hitelező nagybankoknak legalább 10 milliárd dolláros veszteséget okozó Archegos spekuláció során elkövetett hibákat elemzi a Wall Street Journal. Kiemelve, hogy néhány héttel az Archegos pakettek kényszerlikvidálása előtt a hitelezők még úgy gondolták, hogy az Archegos Capital biztonságos befektetés, s a bankok birtokában lévő részvényeket könnyen lehet értékesíteni. Ehhez képest a svájci Credit Suisse 3,5 milliárd dollárt veszített, a japán Nomura 2 milliárd dollárt. Az amerikai Morgan Stanley és Goldman Sachs azért úszta meg olcsón az ügyletet, mert már a hitelezői egyeztetés idején megkezdték a likvidálást, s miután jól beágyazottak az amerikai piacba, személyesen tudtak felhívni részvénybefektetőket. Míg a Deutsche Bank Európában talált vevőt a részvényekre.

A veszteségek azért a hitelező bankoknál csapódtak le, mert az Archegos részvénycsere ügyleteket bonyolított,

vagyis úgy épített tőkeáttétes pozíciókat, hogy a részvények nem jutottak a birtokába, azokat a bankok vásárolták meg. Így az Archegosnak nyilvános bejelentési kötelezettsége sem volt a részvénypozícióit illetően. Az Archegos nyert, ha emelkedett a részvények árfolyama, emellett az osztalékot is eltehette, s fizetett a bankoknak, ha esett az árfolyam, továbbá a részvénykölcsönzés díját is rendesen fizette.

A világ bankjai ezt alacsony kockázatú ügyletként értékelik, mert azt gondolják, hogy a részvényt kölcsönző alapoknak elegendő pénzügyi fedezete van, s a részvények könnyen értékesíthető, likvid papírok. Joggal merül fel a kérdés, miért gondolta Warren Buffett már az ezredforduló táján, hogy ezek a részvénycserés tőkeáttétes ügyletek valójában „pénzügyi tömegpusztító fegyverek”?

Fotó: Daniel ROLAND / AFP

A hedge fundok hitelezői általában elfelejtik feltenni azokat az egyszerű kérdéseket,

amit egyébként minden kölcsönkérőnek feltesznek a banki ügyintézők: vannak-e más bankoknál is hitelei és mi a szándéka a pénzzel? Az Archegos egyszerre vagy fél tucat nagy nemzetközi bankháztól kölcsönzött részvényeket, s így már kérdéses lett volna a fedezet elégségessége, a pénz felhasználására vonatkozóan pedig aligha nevezhető megnyugtatónak, hogy a hedge fundot vezető Bill Hwang nagy nyilvános részvénytársaságok papírjainak az árfolyam alakulására „tippelt”.

Magyarán, az összeomlásig nem tudták az Archegos „elsődleges brókerei”, vagyis a hitelező nagybankok, hogy még hány másik „elsődleges bróker” van, s hogy mi folyik a szomszéd irodában. Továbbá, miután Bill Hwang egyszer már megégette magát, s kénytelen volt 44 millió dolláros tőzsdefelügyeleti (SEC) bírságot és 5 éves eltiltást bevállalni, „családi irodaként” üzemeltette vállalkozását, ami valójában szerteágazó hedge fundként működött, de az egyes hitelezők mégis egy Wall Street-i befektetési kisvállalkozás kockázatával kezelték az Archegost.

Mindezeket a hibákat felnagyította a mostani túlfeszített piac.

Alig pár hónappal vagyunk túl a GameStop spekuláción, a long pozíciót építő redditorok és a shortoló hedge fundok összecsapásán. Az olasz Mediobanca elemzői szerint az Archegos által kölcsönzött részvények 2 hét alatt 124 milliárd dolláros értéket veszítettek.

Az amerikai tőkepiaci szabályozás épp azért ír elő alacsony fedezeti követelményt a részvénycserékre, hogy a piaci árak kilengése nélkül lehessen likvidálni ezeket a pozíciókat.

Nos, talán békeidőben ez a szabály hasznos volt, ám a járványügyi intézkedések nyomán tavaly elszabadult, majd az oltási kampányok hatására erősen rotáló részvénypiacon, ahol csúcsra futnak az indexek, s elképesztő a volatilitás, a SEC szabályai afféle cserkész útmutatóként hatnak. Miközben Hwang, akit csak „tigris kölyöknek” hívtak, szétkarmolta a piacot.

Értesüljön a gazdasági hírekről első kézből! Iratkozzon fel hírlevelünkre!
Kapcsolódó cikkek