A 2008-as pénzügyi válsághoz vezető lufit az indította el, hogy különböző minőségű és fedezetű jelzáloghiteleket kezdtek el a Wall Street nagybankjai összecsomagolni, értékpapírosítani. Hasonló folyamat indult most el; a tőzsdecápák az olcsó hitelek időszakában gyűjtött, majd a kamatemelési hullám idején folyósított magánhitelek másodpiacát teremtik meg – értesült a Bloomberg.
A JPMorgan Chase, a Goldman Sachs és Barclay’s vezérletével magánhitelalapokat hoznak létre a befektetési bankok, az ezek által kibocsátott befektetési jegyeket vásárolhatják meg a kisbefektetők. A magánhitel (private credit) valami olyasmi, amikor nem egy bank, hanem például egy befektetési alap folyósít kölcsönöket. Az ilyen típusú hitelek állománya tavaly rekordszintre emelkedett. A globálisan elszabaduló kamatemelési hullámhoz vezetett, a fejlődő és feltörekvő piaci hitelfelvevők így alternatív finanszírozási lehetőségeket kerestek, s az olcsóbb magánhitelek felé fordultak.
Felrobbant tavaly a piac
A Global Private Capital Association (GPCA) jelentése szerint a magánhitelpiac növekedése tavaly 89 százalékkal, 10,8 milliárd dollárra bővült az ázsiai, latin-amerikai, afrikai, közel-keleti, valamint a kelet-közép-európai térségben.
A teljes globális piacot 1,4-2 ezermilliárd dollárra becsülik.
Ezen belül az infrastruktúra-beruházások 36 százalékkal nőttek, az energiaátmenettel kapcsolatos invesztíciók finanszírozása megduplázódott. Az emelkedő kamatszint miatt folyamatos finanszírozási lyukak keletkeztek, ezeket foltozta be a magántőke – mondta a Reutersnek Jeff Schlapinski, a GPCA kutatási igazgatója.
A Wall Street nagybankjai most nekiláttak, hogy pénzt keressenek. Ahogy a subprime- (másodrendű jelzáloghitel) válság előtt azt találták ki, hogy a becsomagolt, értékpapírosított jelzáloghitelek adásvételéből származó jutalékon keresnek pénzt, főleg, hogy mostanában a befektetési banki tevékenységből származó bevétel drasztikusan csökkent – most a magántőkehitelekkel játszanák el nagyjából ugyanezt.
Felkeresik a magántőke-hitelező alapokat, s felkínálják nekik a másodpiaci értékesítés lehetőségét, majd a jutalékokon kaszálnak.
A JPMorgan a Bloomberg forrásai szerint már saját számlás ügyleteket is köt, vagyis saját mérlege terhére vásárol követeléseket olyan piaci szereplőktől, mint például az Apollo Global Management vagy a Blackstone.
A másodlagos piac segít az elsődleges hitelezőknek portfóliójuk jobb menedzselésében, tőkét szabadít fel a további befektetésekhez, likvidebbé teszi a szektort. Ugyanakkor
a másodpiacon kialakuló árak arra kényszeríthetik a magánhitelezőket, hogy rendszeresen átértékeljék – leértékeljék – a náluk lévő adósságállományt,
ez pedig pénzügyi stresszhelyzetek esetén – mint például mostanában – jelentősen növelheti a piaci volatilitást. A kölcsönadók számára azért is kockázatos – legalábbis erős mérlegelést igényel –, hogy belemenjenek a kiterjedt másodpiacba, mert a közvetlen hitelek általában változó kamatozásúak, és a lejáratig tartják őket, így ezek a portfóliók nyújtanak bizonyos védelmet a piaci turbulenciák idején. Ezzel párhuzamosan viszont a megemelkedő kamatköltségek növelik a bedőlés kockázatát – ami az eladás mellett szóló érv.
