Késleltető kijózanodás

Rosszkor jött a globális lassulás, nagyon rosszkor. Persze a válságok sose jönnek jókor, noha a ciklusokat legfeljebb tompítani kell és szabad, megszüntetni soha. Nem csak az a baj, hogy a befektetők nem is olyan rég még minden fundamentum nélkül képesek voltak bízni az olyan növekedési "csodákban", mint például az Enron. Nem csak az, hogy most már kiábrándulva tekintenek minden pénzügyi kimutatásra. S önmagában az sem lenne annyira súlyos gond, hogy az általános gazdasági ciklus leszálló ágba ért.

Csakhogy ezek a terrortámadásokkal együtt azt eredményezték, hogy a néhány esztendővel ezelőtt készített üzleti tervek kártyavárként omlottak össze a valóság súlya alatt. A fellendülés - most már tudjuk - kozmetikázott gyarapodását elhívő befektetők még lázasabb növekedésre késztették az amúgy is koncentrálódó piacok résztvevőit. Így az - utólag szintén nem eléggé körültekintőnek tűnő - bankoktól kapott hiteleik alaposan megduzzadtak, a növekvő kamatterhek megemelték a fix költségeket, lecsökkentve a rugalmasságot. A beköszöntő válság pedig kíméletlenül lesújtott.

Nem csoda, hogy a Standard & Poor's jelentése szerint a nem teljesítővé váló vállalati adósságállomány dollárban mérve minden korábbi rekordot megdöntött az idén. A "főbűnösök" a könyvelési botrányokban érintett cégek mellett a hatalmas kihasználatlan infrastruktúrájuk terheit nyögő távközlési vállalatok. Így aligha kell meglepődnünk azon, hogy a több mint százmillió előfizetővel büszkélkedő, a 2000. júniusi csúcs óta piaci értékének kétharmadát elvesztő Vodafone idei 37 százalékos árfolyamesése már a vezérigazgató lemondásához vezetett. Amerikában, ahol a pénzügyi szolgáltató Conseco épp most kért csődvédelmet, még súlyosabb a helyzet, hiszen az S&P felmérése szerint a ki nem fizetett adósságok túlnyomó része oda koncentrálódik.

Arra, hogy mindez csak a jéghegy csúcsa, mérget vehetünk. Fejek hullásával azonban a baj korántsem tűnik el. Ugyan (sokadszorra) megint jó páran megtanulták a gazdasági alapok jelentőségét, s kevésbé hisznek a rózsaszínű jövőt ígérő üzleti terveknek, ám csak a kijózanodás költségei biztosak. Az amúgy kedvező, ám bizonytalan hatásuk viszont rövid távon épp az áhított fellendülést odázza el.