Biztos menedékké vált az euró és a német államkötvények

Az euró árfolyama másfél évtizede a leggyorsabban erősödik a dollárral szemben. A piac az 1,2 dolláros árfolyam elérését várja, az elemzők pedig az euróerősödés felgyorsulására számítva sietve frissítik előrejelzéseiket.

Európa közös valutája a múlt hét végén hároméves csúcsra emelkedett a zöldhasúval szemben, mivel az amerikai vámintézkedések okozta gazdasági bizonytalanság kérdéseket vetett fel a dollár hagyományos menedékeszköz-szerepével kapcsolatban. A Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) adatai szerint a pénteken vásárolt opciós szerződések háromnegyede további euróerősödésre irányult. A kereskedők szerint a befektetési alapok célja az 1,20 dolláros szint elérése. A Mizuho International stratégái szerint egyre nagyobb az esélye, hogy az árfolyam a következő hónapokban valóban eléri ezt a szintet, amely 2021 közepe óta a legmagasabb lenne. 

– mondta a Bloombergnek Jordan Rochester, a Mizuho International makrostratégiai vezetője. „Az 1,15–1,20 dolláros sáv eddig felfelé mutató kockázatként szerepelt a forgatókönyveimben, de most gyorsan az alapszcenárióvá vált” – tette hozzá.

A határidős piac tovább gyengülő dollárra számít

Az euró a dollár gyengülésének egyik fő haszonélvezője, mivel a befektetők újragondolják a dollár szerepét a globális pénzügyi rendszerben, miután Donald Trump elnök vámintézkedéseivel megingatta a piacokat, és új szintre emelte a Kínával vívott kereskedelmi háborút. Németország pénzügyminisztere pénteken kijelentette, hogy 

Most a stratégiák azt elemzik, merre tart az euró a közeljövőben, miután két nap alatt közel 4 százalékot erősödött, 1,10 dollárról csaknem 1,15-ra. Az euró 0,5 százalékos pluszban, 1,1413 dolláron nyitott a hétfő reggeli kereskedelemben.

• Egy korábbi felmérésben a Bloomberg által megkérdezett 51 devizapiaci elemző egyike sem jósolta, hogy az euró idén 1,15 fölé emelkedik, 
• ám két európai kereskedő nagy volumenű pénteki ügyletekről számolt be, amelyek további euróerősödésre spekulálnak. 
• A hedge fundok a következő három-hat hónapban az 1,20-os szint elérését célozzák. 
• A DTCC adatai szerint pénteken mérték az euróopciók második legnagyobb napi forgalmát az adatok gyűjtésének kezdete óta. 

Az úgynevezett „risk reversal” mutató – amely azt jelzi, mennyire van túlsúlyban a vételi vagy eladási kereslet – múlt héten kilőtt, az egyhetes kontraktusok öt éve nem látott mértékű eltolódást mutattak az euró emelkedése felé. A volatilitás szintén megugrott, a harmadik legmagasabb szinten zárt 2010 óta. A CFTC adatai szerint április 8-án a spekulatív és intézményi befektetők fél év óta nem látott mértékben voltak már long pozícióban az euróval szemben.

Strukturális erők az euróerősödés mellett

Az euró erősödését alapvető strukturális tényezők is támogatják. Németország történelmi lépése, amellyel enyhítette a költségvetési szabályait és megnöveli a kiadásokat, várhatóan támaszt ad az eurózónának egy esetleges globális gazdasági visszaesés esetén. 

„Az euró valószínűleg áttöri azokat a szinteket, amelyeket az év elején még kevesen tartottak reálisnak. Az európai kereskedők számára azonban a nagy kérdés az, hogy az erősödés mennyiben kedvező a régió jegybankjai számára, hiszen a gazdasági növekedés kilátásai miatt ők sem szeretnék, ha a pénzügyi feltételek szigorodnának” – mondta Ven Ram, a Bloomberg makrogazdasági elemzője.

Menedékszerepben

Természetesen a devizapiacon semmi nem biztos, az sem, hogy a közös európai fizetőeszköz képes lesz tartani az elmúlt napok szédítő tempóját. 

• Valentin Marinov, a Credit Agricole szakértője szerint az euró-dollár árfolyam túlzottan túlvett állapotban van, és a francia bank pozicionálási modellje már short irányba váltott az eurón. 
• Erik Nelson, a Wells Fargo makrostratégája pedig arra figyelmeztet, hogy az euró további erősödése nem megy majd zökkenők nélkül. Egy tartalékvaluta-rotáció „hónapok vagy negyedévek alatt zajlik, nem napok alatt” – mondta.

Abban azonban nincs vita, hogy 

mivel egyre több kérdés merül fel az amerikai gazdaság és ennek következtében a dollár jövőjével kapcsolatban.

Alternatíva az amerikai állampapírokkal szemben

A korábban elsősorban kockázati eszközként kezelt euró mostanában jó és rossz hírekre egyaránt erősödik – mondta Van Luu, a Russell Investments globális devizapiaci vezetője. „Úgy látom, hogy strukturális elmozdulás zajlik, amely középtávon az eurót kedvezményezetté teszi abban a kérdésben, hogy mi számít biztonságos menedékeszköznek, és mi nem.”