A szabály, amivel Amerika megrettentette az egész világot
Egyre több jel mutat arra, hogy Amerikában túl sokáig óvatoskodtak a jegybankárok, s elkéstek a kamatvágással, veszélybe sodorva a sokat emlegetett puha landolást, azaz egy olyan gazdasági lelassulást a korábbi kamatemelések miatt, ami nem vezet megrázkódtatásszerű visszaeséshez. Nem meglepő módon mostanában megszaporodtak a recessziós szignálok.
Egészen a közelmúltig úgy tűnt, hogy az Egyesült Államok a puha landolás felé halad, vagyis az infláció csökken, miközben a foglalkoztatás magas maradt, s a növekedés is stabil. Az elmúlt hetek eseményei azonban aláásták ezt a prognózist. Különösen a tőzsdék fekete hétfője és a félelembarométerként ismert VIX-index korábban sosem látott kilengése , ami a forint árfolyamát is zuhanásba küldte (ami a hét végére megfordult).
Az elemzők egy része sürgeti a Fedet, mások egyenesen úgy vélik, hogy elkéstek a jegybankárok és menthetetlenül recesszióba csúszik az amerikai gazdaság. Közben a jelzálogkamatok egy éve a legalacsonyabb szintre estek, s a munkanélküli segélyek iránti kérelmek száma csökkent, enyhítve a munkaerőpiaci aggodalmakat, s csütörtökön részvényralit indítva. Jelenleg a piac a puha landolás és a recesszió között ingadozik.
Amerikában érvényesül a Sahm-szabály?
Most épp Claudia Sahm, a New Century Advisors vezető elemzőjének 2019-ben felfedezett gazdasági barométere került reflektorfénybe, amely azt mutatja, hogy az amerikai gazdaság a recesszió küszöbén áll.
Claudia Sahm szerint a munkanélküliségi ráta gyors emelkedése a kulcs, ha gyengélkedik a gazdaság. Mégpedig az elmúlt három hónap átlagos munkanélküliségi rátáját hasonlítják az egy évre visszatekintő adatokhoz, s a szabály szerint, akkor áll küszöbön a recesszió, ha a háromhavi ráta több mint fél százalékkal meghaladja az előző tizenkét hónap legalacsonyabb háromhavi átlagát.
Márpedig most az a helyzet az amerikai munkaerőpiacon, hogy az aktuális háromhavi átlag 4,13 százalék, ami pontosan 0,53 százalékkal haladja meg az elmúlt 12 hónap legalacsonyabb háromhavi átlagértékét.
Az Egyesült Államok historikus adatait tekintve, a Sahm-szabály rendkívül meggyőzően érvényesült.
Persze, a recesszió pontos kezdete csak utólag állapítható meg, de a Sahm-szabály szinte mindig a visszaesés kezdetétől számított néhány hónapon belül teljesült. Recesszióról akkor beszélünk, ha a gazdasági termelés legalább két egymást követő negyedévben esik.
A munkanélküliségi ráta és a recesszió közti kapcsolat, amelyet Claudia Sahm 2019-ben fedezett fel, megkönnyítheti a politikusok és jegybankárok helyzetét, hogy korán azonosíthassák a gazdasági visszaesést, s még időben ellenlépéseket tegyenek.
Naivitás csapdájába estek a befektetők
Sok elemző a fekete hétfőként elhíresült tőzsdeomlást, és a félelembarométerként ismert VIX-index valaha volt legnagyobb napon belüli kilengését is az amerikai gazdaság recesszióba csúszásától tartó befektetők pánikreakciójával magyarázzák.
Ráadásul, abból a három, mára naivnak bizonyult befektetői feltételezésből, melyen az elmúlt évek felelőtlen tőzsdei kereskedése alapult, nevezetesen,
- hogy a japán jegybankárok sosem emelnek kamatot,
- hogy a mesterséges intelligencia gyorsan forradalmasítja a termelést,
- s hogy az amerikai gazdaság megállíthatatlan,
talán éppen a harmadik felismerés a legfájóbb. Bár a Big Tech siralmas bevételei is megrázzák a piacot, s a tokiói kamatemelések miatt is sokan csóválják a fejüket, de
az amerikai gazdaság kemény landolása a Fed kamatemelési periódusának végén,
egyértelműen az utóbbi évek legnagyobb csalódása lenne.
Az is érdekes, hogy a historikus adatok szerint
az előző négy gazdasági expanzió átlagosan 8,6 évig tartott.
Egy idei vagy jövő év eleji recesszió pedig azt jelentené, hogy a jelenlegi konjunktúra, ami 2020 áprilisában kezdődött, mindössze négy-öt évig tartana. Épp ezért annyira fontos a puha landolás, mert jókor időzített kamatvágással a Fed akár 3-4 évi haladékot is nyerhet az amerikai gazdaság számára.
