A vámháború az inflációt is lassítja: kamatcsökkentésre számítanak az elemzők - nő a nyomás az EKB-n

Az euróövezeti infláció a következő években lassabban nő majd, mint korábban várták, ez pedig arra ösztönözheti az Európai Központi Bankot (EKB), hogy áprilisban kamatot csökkentsen – ebben kulcsszerepet játszanak az Egyesült Államok új kereskedelmi intézkedései.

A Bloomberg felmérése szerint a fogyasztói árak emelkedése 2026-ban 1,9 százalékra, 2027-ben pedig 2 százalékra mérséklődik, ami 0,1 százalékpontos csökkenés a korábbi várakozásokhoz képest. A gazdasági növekedés idén 0,8 százalék lehet, ami szintén enyhébb dinamika a korábbi jóslatokhoz képest.

Bizonytalan az európai gazdaság jövője

A felmérés nem számol Donald Trump friss döntésével, amely szerint 90 napra felfüggesztette az emelt vámokat a legtöbb kereskedelmi partner esetében. Kína esetében azonban továbbra is 145 százalékos vám van érvényben, az EU-ra és más partnerekre pedig 10 százalékos vámokat vezetett be.

A döntések piaci sokkot okoztak:

• a részvényárfolyamok visszaestek;
• és nő a nyomás az EKB-n, hogy már most, áprilisban vágjon kamatot.

– mondta Greg Fuzesi, a JPMorgan Chase közgazdásza. Szerinte a júniusi lépés sem tűnik kizártnak, de az attól függ, hogyan alakulnak a kereskedelmi tárgyalások az Egyesült Államokkal.

Több döntéshozó is jelezte nyitottságát a héten esedékes lépésre. A francia jegybank elnöke, Francois Villeroy de Galhau szerint Trump vámjai tovább erősítették az indokokat egy „hamarosan” esedékes vágásra. A finn Olli Rehn és a litván Gediminas Simkus szintén támogatták az újabb lazítást.

Mások óvatosabbak. A Bundesbank elnöke, Joachim Nagel a felelős döntéshozatal fontosságát hangsúlyozta, míg az osztrák Robert Holzmann egyelőre nem lát indokot a vágásra a magas bizonytalanság miatt. Pedig az infláció már Trump bejelentése előtt is lassult, különösen a szolgáltatási szektorban.

Márciusban Christine Lagarde, az EKB elnöke figyelmeztette az uniós törvényhozókat, hogy a vámok veszélyeztetik az elért eredményeket: rövid távon növelhetik az inflációt, miközben a növekedést fékezik.

A Bloomberg Economics vezető elemzője, David Powell szerint az EKB új világban találja magát: az amerikai vámok realitássá váltak, a monetáris politikának pedig alkalmazkodnia kell. Powell szerint az április 17-i ülésen újabb 25 bázispontos vágás jöhet, amit az év későbbi szakaszában továbbiak követhetnek.

Az EU közben visszafogott maradt: eddig nem válaszolt drasztikus ellenvámokkal, ami szintén fékezi az inflációt. Evelyn Herrmann, a Bank of America közgazdásza szerint ez is tágítja a kamatvágások mozgásterét.

„Ha az energiaárak és az árfolyamok nem változnak érdemben, akkor nagyon nehéz lesz elkerülni az inflációs előrejelzés csökkentését júniusban” – mondta Herrmann. Ez szerinte újabb kamatcsökkentésekhez vezethet.

Kötéltáncot jár az EKB

Egy júniusi 0,25 százalékpontos lépés a betéti rátát 2 százalékra vinné le, amely már a gazdasági semleges szint közelébe esne. Ennél lejjebb menni viszont már komolyabb recessziós félelmeket feltételezne – egyelőre ezt a német költségvetési élénkítés tompítja.

A Deutsche Bank és a Goldman Sachs közgazdászai szerint 1,5 százalékig is eshet idén a kamatszint, míg mások óvatosságra intenek. Az RBC Capital Markets elemzői szerint például a piac túlságosan is bízik a júniusi vágásban – szerintük az EKB óvatos lesz, hiszen a vámsokk inflációs kockázatokat is hordoz.

Klaas Knot, a holland jegybank elnöke szerint a fiskális és monetáris politika keresztirányú hatásai megnehezítik az EKB döntéshozatalát. Szerinte a vámok rövid távon keresletcsökkentők, de hosszabb távon inflációgerjesztők lehetnek – az EKB-nek éppen ezért „különösen ébernek” kell maradnia.