Tavaly második éve drágultak húsz százaléknál nagyobb mértékben az amerikai részvények – az idén is folytatódhat az őrület

Az amerikai S&P 500 index már a második egymást követő évben több mint 20 százalékkal emelkedett tavaly. Az amerikai részvények egyik legfontosabb mutatóját főleg a technológiai szektor húzta – a mesterséges intelligencia (MI) keltette őrület mindent vitt. 

A decemberi korrekció ellenére a blue chip részvények kosara 23,3 százalékos emelkedéssel zárta a 2024-es évet, az előző évi 24,2 százalékos nyereséget követően, ami az évszázad legjobb kétéves teljesítménye. 

A ralit a mesterséges intelligenciának kitett nagy technológiai részvények vezették. A csipgyártó Nvidia papírjainak árfolyama 172 százalékkal emelkedett az év során, míg a Meta, amely szintén nagyban invesztál a születőben lévő technológiába, 65 százalékkal drágult.

Az európai részvénypiacok jóval szerényebb eredményekkel dicsekedhetnek. A Stoxx 600 6 százalékkal, a brit tőkepiac teljesítményét követő FTSE 100 pedig 5,7 százalékkal emelkedett. Az ázsiai–csendes-óceáni részvényeket tartalmazó MSCI index 7,6 százalékos emelkedést mutat. 

Lazított a Fed, és Trumpnak is örültek az amerikai részvények 

A Wall Street szárnyalását segítette az is, hogy a Federal Reserve a koronavírus-járvány óta először csökkentette irányadó kamatait – vagyis tette olcsóbbá a hitelfelvételt –, valamint a kedvező gazdasági adatok, amelyek megnyugtatták a befektetőket, hogy az amerikai gazdaság nem süllyed recesszióba. Donald Trump választási esélyeinek javulásával a republikánus jelölt adócsökkentésre és a szabályozás lazítására vonatkozó ígéretei szintén jókora felhajtóerőt adtak az amerikai papíroknak. 

Benjamin Bowler, a Bank of America stratégája szerint Trump „laissez-faire közgazdaságtana, az adócsökkentés és a dereguláció”, valamint a lehetséges „mesterségesintelligencia-forradalom” azt jelenti, hogy a rali valószínűleg 2025-ben is folytatódik. 

– mondta. 

Hiszünk az MI-ben, vagy nem? – ez itt a kérdés

Chris Jeffrey, az 1,4 milliárd dollárt kezelő Legal & General Investment Management befektetési alap makroelemzője szerint azonban: „elég sok olyan piros zászló van, amely miatt egy kicsit óvatosnak kell lennünk”. Az amerikai és az európai piacok értékeltsége közötti különbség csak akkor indokolható, 

– mondta a Financial Times érdeklődésére.

Intő jel az is, hogy a befektetők kénytelenek voltak visszavenni kamatcsökkentési várakozásikból. Az amerikai infláció a 2 százalékos célérték felett van továbbra is, és a Fed kommunikációja szerint 

Az inflációval és a kamatszinttel kapcsolatos félelmek az év végén fékezték a részvénypiacok nyaktörő száguldását; decemberben az S&P 500 2,5 százalékkal csökkent. 

A nagy kapitalizációjú technológiai részvények, köztük a hét legnagyobb, a Magnificent Seven (Apple, Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet, Nvidia és a Tesla) ismét meghatározó volt az amerikai piacon. A további tőzsdei fellendülésben bízó bikák szerint a nagy tech cégek nyereségnövekedése és a mesterséges intelligencia termelékenységet ösztönző hatása igazolja a magas értékelést. 

Fújódik az újabb dotcomlufi?

Mike Zigmont, a Visdom Investment Group kereskedési és kutatási részlegének egyik vezetője szerint az idén is a tavalyi bevételek miatti optimizmus hajtja majd a hét legnagyobb árfolyamát. A pesszimistábbak szerint viszont pont a mostani, csúcsra járatott optimizmus miatt érdemes emlékeztetni az ezredfordulón látványosan kipukkadt technológiai buborékra, a dotcom piaci lufi kidurranására.
A technológiai szektor nyereségével ellentétben 

mivel Kína küszködő gazdasága és az amerikai recesszióval kapcsolatos félelmek elvették a befektetők étvágyát ezektől a részvényektől. 
Mindazonáltal december elején 

• a Bank of America globális alapkezelők körében végzett havi felmérése szerint a vagyonkezelők nettó long pozíciói (ez azt jelzi, hogy további árfolyam-emelkedésre számítanak) az S&P 500-ban több mint húsz éve a legmagasabb szintre emelkedett.  
• A Deutsche Bank felmérése szerint a lakossági befektetők soha ennyire nem bíztak még a részvénypiacok következő évi növekedésében, mint most.  
• A Citi által szorosan figyelt amerikai gazdasági meglepetésindex azonban az elmúlt hetekben csökkent, ami azt jelzi, hogy a gazdasági lendület a vártnál gyengébb tendenciát mutat. 

Indokolt az óvatosság 

Egyes elemzők szerint az amerikai gazdaságban keringő pénzmennyiség lassú növekedése, a magas állampapírhozamok és az erős dollár mind-mind arra utalnak, hogy 2025-ben gazdasági visszaesés várható. 
Óvatosságra int az is, hogy az év végi időszakban befektetők eladták a nagy tech cégek papírjait, a kisebb kapitalizációjú részvények Russell 2000 indexe is tovább csúszott lefelé a novemberi rekordról. Az S&P 500 index a kosarában szereplő cégek kapitalizációjával van súlyozva, vagyis az index alakulását az óriásvállalatok (többségükben a technológiai szektor titánjai) erősen befolyásolják. Ha minden papírnak egyenlő súlyozást adnánk az indexben – vagyis mindegyik 0,2 százalékos súlyt kapna –, a mutató az elmúlt hónapban 6,6 százalékot veszített volna.