Gyengülő dollár: sorra vágják vissza az elemzők a tőzsdei nyereség-előrejelzéseket

A növekvő vámok és a gyengülő dollár árnyékot vetnek a vállalatok profitvárakozásaira az idei gyorsjelentési szezonban. A következő negyedévekben további károk várhatók.

Európa-szerte egyre több vállalat kongatja a vészharangot, miután a dollár hároméves mélypontra süllyedt az euróval szemben, és tízéves mélypontra a svájci frankkal szemben. Ez újabb fejfájást jelent a részvénypiacok számára, amelyek már így is küzdenek a Donald Trump elnök kereskedelempolitikája által kiváltott gazdasági lassulás kockázatával.

Szenvednek az árfolyamkockázattól az európai exportőrök

Az európai Stoxx 600 index tagjai bevételének 60 százaléka külföldről származik, egy ilyen mértékű dollárgyengülés nemkívánatos, mivel jelentősen csökkenti az amerikai bevételek értékét, amikor azokat visszaváltják európai devizákra. Ennek következtében a régióban működő, amerikai kitettségű részvények együtt esnek a dollárral, és sok befektető inkább a belföldi fókuszú cégek felé fordul alternatívaként.

Az árfolyamkockázatra figyelmeztetők között van például az SAP is, Európa legértékesebb vállalata. A szoftvercég pénzügyi igazgatója közölte a befektetőkkel, hogy a dollár gyengülése középtávon nyomást gyakorol majd a nyereségre, ennek hatása jövőre lesz érzékelhető, amikor a jelenlegi devizafedezeti ügyletek lejárnak.

A holland sörgyártó Heineken esetében az euró erősödése várhatóan 1,72 milliárd euróval csökkenti az idei bevételt. 

– mondta a Bloombergnek Florian Ielpo, a Lombard Odier Investment Managers makrogazdasági kutatási részlegének vezetője. Bár az aktuális gyorsjelentési szezon még nem tükrözi az április 2-án bejelentett vámok hatását, „a harmadik negyedév lesz a vihar középpontja” – jósolta Ielpo.

Eközben az elemzők arra számítanak, hogy a kereskedelmi háború tovább gyengíti majd a dollárt, és akár recessziót is előidézhet az Egyesült Államokban. 

• Ez eddig az idén 8,6 százalékkal vetette vissza az S&P 500 indexet, és 
• gyakorlatilag lenullázta az európai részvények idei emelkedését. 
• A Morgan Stanley stratégiáinak becslése szerint minden 5 százalék erősödés az euróban és más helyi devizákban a dollárral szemben 1,5–2 százalékponttal csökkenti az MSCI Europe index nyereségnövekedését. 

Amerikai hatások

Az árfolyamváltozások hatása az Egyesült Államokban egyelőre még nem igazán érzékelhető: az első negyedévben a dollár erősebb volt az euróhoz képest, mint egy évvel korábban. Azóta viszont meredeken gyengült, ami az év előrehaladtával veszélyeztetheti az értékesítések alakulását. 

Azoknak az amerikai vállalatoknak, amelyek külföldön értékesítenek, a gyenge dollár előnyös lehet — az olyan cégek részvényei, mint a Coca-Cola vagy a Philip Morris International, amelyek bevételük nagy részét az Egyesült Államokon kívül termelik, szembementek a részvénypiac idei esésével.

Azonban az S&P 500 index tagvállalatainak mindössze egyharmada kapja bevételeit külföldről. A többiek, például a belföldre fókuszáló kiskereskedelmi cégek számára a gyengülő dollár általában rossz hír, mivel megdrágítja az importot és csökkenti a fogyasztók vásárlóerejét – jegyzik meg az UBS Group AG stratégái.

A Bloomberg Intelligence külön kiemelik az amerikai légitársaságok szektorát, megjegyezve, hogy a hozamok csökkenhetnek a jövedelmező transzatlanti járatok esetében, „mivel az euró–dollár árfolyam kezd kedvezőtlenné válni az amerikai utasok számára.” „A gyengébb kereslet már akár a harmadik negyedévben megmutatkozhat, amint egyes utasok visszafogják nyaralási terveiket a dollárban számolt költségek miatt, miközben a kereskedelmi viták hatására egyre több európai keres más úti célt az Egyesült Államok helyett” – tették hozzá.

A gyengülő dollár miatt csökkennek a nyereségvárakozások

Ahogy a gazdasági kilátások egyre borúsabbá válnak, a stratégák egyre jobban csökkentik az éves nyereségvárakozásaikat. A Bloomberg Intelligence adatai szerint 

• az S&P 500 esetében a részvényenkénti nyereségnövekedést már csak 7,3 százalékra becsülik, szemben az év eleji 11,4 százalékkal. 
• Európában a Stoxx 600 index nyereségnövekedési előrejelzését a Barclays stratégái januári 3 százalékról mínusz 2 százalékra javították.

Közben az exportorientált európai szektorokban egyre sűrűbben érkeznek a devizaárfolyamok miatti vészjelzések.  

• A Vontobel például csökkentette előrejelzéseit a Richemont, a Swatch és a Lindt & Sprüngli esetében, mivel a dollár gyengült a svájci frankkal szemben. 
• A Bank of America 2 százalékkal rontotta a német kozmetikai gyártó, a Beiersdorf kilátásait, 
• a Barclays pedig visszavágta nyereségnövekedési előrejelzéseit a Unilever, a Nestlé, és a Lindt esetében is.

– javasolja Jacob Falkencrone, a Saxo Bank globális befektetési stratégiáért felelős vezetője. „Az európai exportőrök a túl erős euróval küzdenek, ami csökkenti a nyereségüket, miközben a vámok is szorongatják őket.”

Gyorsjelentési nagyüzem az USA-ban

Az Egyesült Államokban a héten és a jövő héten az S&P 500 vállalatainak több mint 60 százaléka teszi közzé gyorsjelentését, köztük a Microsoft és az Eli Lilly. Egyes multinacionális cégek minden bizonnyal üdvözlik a gyenge dollárt, mivel az enyhítheti az exportot érő nyomást. 

Ennek ellenére sok befektető továbbra is szkeptikus, és arra figyelmeztet, hogy Trump kereskedelmi háborúja visszafoghatja a globális keresletet az áruk és szolgáltatások iránt. 

– mondta James Athey, a Marlborough Investment Management Ltd. alapkezelője. „Úgy gondolom, nehéz meggyőző érveket találni arra, hogy bárhol is javulnának a nyereségkilátások.”